新华保险：坚定健康险转型 业务结构保持优秀

重述

健康险在下半年展现强劲增长势头，推动新业务价值（NBV）增速由负转正。全年新业务价值达到惊人的122.1亿，同比增长1.2%，其中下半年增长速度高达15.6%，这一切主要得益于健康险的高速增长。健康险新单销售达到79.2亿，增速更是高达惊人的63.9%，相比之下，上半年的增速仅为12.8%。全年健康险新单销售额达到157.7亿，同比增长33.8%，使得新业务价值率提升了8.2个百分点，达到近5成的占比。

以健康险为核心的业务转型坚定不移，业务结构持续优化。新华保险在2018年坚决以健康险为业务重心，新单中健康险的占比从上一年的36.2%大幅跃升了23.5个百分点，达到惊人的59.7%。个险队伍也坚持高质量发展，人力规模和月均举绩人力均有所增长。

虽然总投资收益受到权益市场下跌的影响而有所下滑，但利润依然实现快速增长，这主要得益于准备金释放效应。尽管受到2018年A股市场大幅下跌的影响，AFS金融资产的公允价值变动剧烈，但总体来看，新华保险依然展现出强大的盈利能力和稳健的投资策略。

展望未来，基于5%的投资收益率假设，我们预测新华保险在2019-2021年的EPS和EVPS，并认为当前估值较低。我们看好新华保险健康险转型带来的价值持续提升，给予更高的评级和相应的目标价。也需要注意一些风险因素，如健康险销售的不及预期、权益市场的大幅波动以及系统性风险。

在这充满挑战与机遇的保险市场中，新华保险以其坚定的健康险转型策略、强大的盈利能力和稳健的投资策略赢得了市场的关注和信任。展望未来，我们有理由相信新华保险将继续保持其竞争优势，为投资者带来更多的价值。（万联证券）