苏盐井神：下游需求稳定增长 盐改提升行业集中

作为采盐、制盐及盐化工行业的领军企业，这家公司在国内制盐行业中生产能力名列前茅，并且其业绩呈现出稳步增长的态势。公司主要从事盐矿的开采，以及盐及盐化工产品的生产和销售。主要产品包括食盐、小工业盐、两碱用盐等。在2018年，该公司实现了营业总收入27.64亿元，同比增长了6.28%，其净利润也达到了1.45亿元。

这家公司的成功并非偶然，其背后有着稳定的下游需求支撑。盐作为国计民生的重要商品，广泛应用于化工、轻工等国民经济的各个领域，随着盐改的推进，市场集中度将进一步提升。产销一体化成为未来的趋势，而该公司正积极适应这一趋势，通过资产重组等方式不断提升自身实力。

除了主营业务表现优秀外，该公司在其他领域也有涉猎。例如，苏盐连锁作为公司的全资子公司，利用食盐批发的渠道资源开展盐化产品及非盐食品的批发，实现了良好的业绩。公司还形成了“盐硝联产、盐碱联产”等循环经济产业体系，进一步增强了其盈利能力。

展望未来，我们对该公司的前景充满信心。预计2019-2021年，该公司的归母净利润将分别达到4.60亿元、5.32亿元和6.07亿元。以2019年为例，给予该公司15-18倍PE，对应合理价值区间为8.85元-10.62元。

投资总是伴随着风险。下游两碱行业景气下行和市场竞争的加剧等因素可能会对公司业绩产生影响。投资者在投资该公司时，需要密切关注这些风险因素。这家公司作为采盐、制盐及盐化工行业的领军企业，凭借其稳定的业绩和强大的实力，值得我们密切关注。（海通证券）