地方债规模（中国债务违约崩塌2020）

一、地方债的未来规模展望

随着2017年地方债发行的基本结束，我们目睹了约4.36万亿元的发行规模，相较于前一年的6.05万亿元，有所下降，降幅近三成。展望2018年，业内预测，全年发债规模将达到约4.65万亿元，其中置换债规模预计为2万亿元。

国信证券宏观及固定收益首席分析师董德志指出，今年债市收益率全线走高，地方债发行额及融资额均出现明显下降。经过三年的发行，置换债累计发行量已达到约10.66万亿元。而根据中央经济会议的指示和积极的财政政策取向，2018年的赤字率可能维持3%，这也为地方债的发行规模提供了参考。

二、城投债的规模及其背景

全国有3800多家地方融资机构，管理总资产达8万亿元，而地方的负债在上半年就达到了5.26万亿元，负债规模急剧扩大。这些融资平台的项目融资中，大部分依赖银行贷款，其余则依靠企业贷款和银信政的理财产品。值得注意的是，城投债虽然是地方债务的一部分，但真正令人担忧的是信贷负债风险。

在这一轮信贷增长中，地方之所以选择通过“城投债”方式融资，背后是地方与银行的“双赢”局面。地方财政紧张，需要通过借款来“保增长”；而银行则有强烈的贷款冲动，往往忽视风险评估，乐于将资金投向项目和国企项目。

三、我国地方债的形成时间

我国地方债的大规模形成始于2012年，这一时期的背景是国际金融危机的开始和国内投资的热潮。国内资金从对外贸易转向房地产投资建设，再加上国家几万亿的投资拉动，使得地方性建设的债务规模逐渐扩大。

四、我国地方性债务规模现状

目前，中央债、地方债和国企债共同构成了庞大的债务体系。其中，地方债占GDP的比例高达126%，与中央债和国企债一起，合计占GDP近半。还存在大量的表外债务和未计算的担保坏账。

五、中国近年来债务违约***增加的原因

近年来债务违约***的增加，其根本原因在于法制环境的不足。有法不依、执法不严的现象使得债务违约的成本降低，从而加剧了违约***的发生。

六、中国债务问题的严重性

地方债务危机是地方所欠或间接负责的债务达到无法偿还的境地。地方在经济建设过程中，因资金不足往往会发行大量地方债券。一旦地方财政收入减少，到期债务无法偿还，违约就会发生，危机随之产生。

七、关于4万亿国债和16万亿地方债的解读

这些数字是我国为应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展而采取的重大举措。随着市场整体收益率的持续走低，部分券种的收益率已处于较低水平，短期交易型投资者面临利率风险。这也提醒我们，在享受债务带来的经济增长的也要警惕其中的风险。