手机行业：海外需求出现复苏迹象 板块估值开启

需求端洞察：国内手机市场四月逆袭，海外复苏迹象显现

在独特的背景下，全球手机市场呈现差异化的发展态势。据信通院数据，国内手机市场在2020年第一季度受到特殊情况的重创，出货量同比锐减36%。在四月，这一趋势出现了可喜的反弹，同比增长14.2%。尤其自四月下旬以来，随着海外COVID-19新增确诊人数趋稳，美国、印度等国家逐步放松复工限制，全球手机市场的需求端开始显现复苏迹象。

主要品牌如苹果、三星的线下零售店逐渐恢复营业，有效刺激了市场需求。海外终端需求的复苏预期在五月开始逐渐明朗，尽管二季度仍可能是全球需求的低点，但全年出货量预期仍维持在12.3亿部，展现出较强的韧性。若海外需求恢复迅速，供应链订单有望得到回补。

供给端更新：五月海外复工潮将至，产业链走向正常化

在供应链方面，随着五月的到来，海外企业陆续进入复工复产阶段，全球智能手机产业链正在逐步恢复正常。特别是位于东南亚地区的生产基地，部分已获得复工批准。小米印度合作伙伴富士康已部分复产，预计六月将恢复正常。四月份的光学产业虽然增速有所下降，但结构件和组装领域却表现良好。这一趋势在iPad、MacBook和iPhone SE2的推动下更为明显。这表明智能手机产业链的供给端正在逐步恢复活力。

市场走势回顾：手机产业链表现稳健，估值仍有提升空间

从年初至今的市场走势来看，手机产业链整体表现稳健。虽然年初以来板块跑赢上证和恒生指数，但相对于深证成指而言略显逊色。尽管如此，其估值已经有所修复但仍低于年初水平。这表明投资者对手机产业链的未来持乐观态度。当前手机产业链的整体市盈率TTM约为27.3倍，比年初下降5.9%，显示出一定的估值优势。投资者可以把握短期的估值修复机会，但也要警惕海外疫情的反复风险。我们建议投资者关注估值回调后的长期竞争力核心资产，特别推荐舜宇光学科技、小米集团、比亚迪电子和丘钛科技等优质企业。投资者也应关注外部情势的变化对全球需求的影响以及宏观经济下行的风险。在全球智能手机市场复苏的大背景下，机遇与挑战并存。