游戏新品陆续上线 上海书展读经典 基金抢四股

传媒行业游戏新品频频亮相，电影市场动态更新——从上海书展经典读物到巨头的新动作

上周，中国股市的各大指数呈现出活跃的态势。其中，传媒行业指数涨跌幅为2.96%，显示出该行业的稳健发展态势。人工智能指数涨幅尤为突出，文化传媒概念指数也有显著增长。在股市的涨涨跌跌中，我们看到了投资者对于传媒行业的信心与期待。

出版图书行业承载着文化传播的重任，国有大型出版集团与民营图书公司纷纷展现活力。在消费升级的背景下，成人阅读率和少儿阅读率都有所上升，尤其家庭少儿教育支出的增加使得少儿类图书市场蓬勃发展。从线上数字化阅读率的不断攀升，到线下纸质书籍的畅销，阅读的未来格局已明朗——线上线下的融合互补将是主流趋势。在这一进程中，互联网公司与出版企业的强强联手为我们带来了更多可能。如新经典等图书出版公司，已经开始布局数字阅读市场，通过与传统出版企业的合作，实现双赢。

而在游戏领域，腾讯等巨头更是动作频频。腾讯天美工作室推出的首款SLG游戏《乱世王者》吸引了大量年轻玩家。这款游戏的上线进一步强化了腾讯社交版图中的游戏元素。《敢达争锋对决》、《少年三国志》等手游也受到了广泛关注。游戏行业的繁荣背后，是众多游戏公司的努力与创新。如恺英网络、游族网络等公司通过不断的研发和创新，为广大玩家带来了丰富的游戏体验。

电影市场同样火热。猫眼专业版手机app的新资讯栏目“行业头条”为我们带来了的电影市场动态。《战狼2》的火爆票房证明了优质内容的重要性。《星际特工千眼之城》、《极盗车神》等新片的上映将为观众带来更多选择。电影市场的繁荣不仅仅是票房的增长，更是文化的传播与价值的传递。

随着时代风云的变幻，我们公司正迎来发展的黄金时期！天时、地利、人和，一切美好元素齐聚一堂。精神消费的增长，国家政策的鼓励，图书销售市场的繁荣，码洋数字不断攀升，2016年更是突破了701亿元大关，同比增长高达12.30%。

地利之利，我们精准卡位，扎根于少儿、文学、社科等大众图书出版领域。文学类图书码洋增速连年攀升，尤其是少儿类图书，增速更是喜人。近五年来，图书动销品种数逐渐稳定，精品图书的影响力日益扩大，我们也正借此东风，扬帆起航。我们拥有强大的内容甄选能力，挖掘能力，作为内容产业价值链的最上游，我们早已将业务触角延伸至影视行业，中南博集、磨铁等出版机构的成功转型，就是最好的证明。

人和之韵，我们的出版行业，是文化创意的殿堂，最核心竞争力就是我们强大的策划团队。截至目前，我们的图书策划团队人才济济，共有员工143人，其中拥有超过十年行业经验的资深人士高达27人。我们通过员工持股、股权激励等措施，实现利益共享，激发创造活力。我们还尝试通过平台+工作室的模式，吸引更多人才，共同书写辉煌。

如今，我们聚焦自有版权业务，募资助力产能的扩张与增长。我们逐年加码自有版权图书出版发行的投入，同时逐步收缩低毛利的代理及分销业务，实现盈利规模及质量的持续提升。未来，影视业务将成为我们估值及利润弹性的基础。

在这里，我们给予“买入”的评级。预计自有版权图书策划与发行业务在未来几年将持续保持较高增长。非自有版权图书发行及分销业务整体继续收缩，但对公司收入的影响将逐渐减小，同时驱动公司毛利率的提升及费用率的改善。我们看到公司的未来，预计2017年至2019年归属净利将稳步上升。考虑到大众图书出版的行业增速及公司竞争地位、公司股权激励业绩要求、未来版权采购计划以及向影视领域布局的潜力等因素，我们给予公司2017年30倍PE，目标价位合理。

投资之路并非坦途。版权合同到期无法续约、影视业务推进低于预期、核心技术团队流失、新媒体对图书市场的蚕食以及海外图书版权竞争的加剧等问题，都是我们需要警惕的风险。

再来看华策影视，这家大而美的工业化内容平台正逐渐展现出其飞轮效应。自2015年的SIP战略初见成效到如今的SIP+X进一步，华策影视的集成化爆款平台属性日益凸显。其在主业上的专注度令人钦佩，多年来围绕内容进行战略规划、转型、升级的内生能力不断被影视作品验证。公司摸索出的系统化组合使其在行业中引领潮流，品牌影响力日益扩大。优质头部内容作为吸引用户的关键，正助力公司内部其他业务形成飞轮效应。内容成为公司核心业务的齿轮，推动广告业务、艺人经纪及衍生业务等齐头并进。视频平台对优质头部内容的需求也推动着公司的可持续发展。

华策影视正以其强大的内容生产能力和工业化运作方式展现出巨大的潜力。而我们公司也正处于发展的黄金时期，未来可期！随着电视剧市场的蓬勃发展，慈文传媒以其出色的内容制作实力和战略规划，近年来在行业内崭露头角。从2009年至2014年，电视剧的交易额和同比增速均呈现显著增长，这也预示着行业的前景广阔。

视频网站付费会员模式的兴起，标志着中国电视剧市场的消费升级。单个用户包年价格短期内的涨价空间逐渐减小，未来的增长点在于提高观看用户的付费转化率。而转化率的核心在于能否提供吸引用户的优质内容。以2016年中国视频用户为基础，付费渗透率逐年上升，预计付费用户数量将持续增长。

作为优质头部内容制作龙头的慈文传媒，多年来专注于电视剧市场，凭借其强大的内容制作实力和战略规划，打造了一系列精品剧。从《天龙八部》到《三生三世十里桃花》，无不凸显了公司在电视剧制作上的专业能力和眼光。预计在未来几年，公司将继续推出更多优秀剧目，进一步推动头部剧的需求。

慈文传媒的后期项目储备也十分丰富。重磅剧目大单落地，预计将对公司17年的业绩产生积极影响。公司制作的电视剧在网络大电影领域也表现出色，如《哀乐女子天团》的点击量即破千万。公司还有众多剧目待播，如《凉生，可不可以不忧伤》、《梦想年华大三线》等，预计将在未来陆续与观众见面。

今年6月，慈文传媒的非公开发行获得证监会审核通过，虽然还未拿到批文，但这也是公司发展的一个重要里程碑。慈文传媒以其出色的制作实力和丰富的项目储备，未来的发展前景十分广阔。我们对其持有乐观态度，并给予买入的评级。

本次非公开发行计划募集资金不超过9.3亿元，用于电视剧和网络剧制作的重要一环。公司的实际控制人一致行动人王玫，积极认购了相当数量的份额，其认购比例不低于6.7%，发行价格则定为不低于37.66元。与此公司拟公开发行债券不超过5亿，非公开发行债券不超过10亿，为后期制作精品剧提供充裕的资金流动。

对于新文化公司来说，由于其电视剧制作实力强大，IP储备丰富，我们对其未来的发展抱有高度期待。预测公司未来几年的净利润将会持续增长。其中，2017年至2019年，归属母公司的净利润预计分别为4.32亿、5.57亿和6.71亿。不考虑非公开发行的情况下，每股收益预计为1.37元、1.77元和2.13元。

公司的股票表现一直稳健，但同样面临一些风险。例如，电视剧行业的政策变化、制作进度的延误以及泛娱乐产业布局的不达预期等。但考虑到公司两大系列IP的支撑——大宇IP和周星驰IP，以及其在全产业链的布局，我们对公司的未来充满信心。

在文化娱乐产业中，新文化公司不仅专注于电视剧和电影的制作，还积极拓展户外LED广告业务。通过收购郁金香和达可斯，公司成功构建了“内容+平台”的业务模式，延伸了产业链。郁金香作为户外LED大屏幕媒体的领先者，具有显著的优势。公司还充分利用内容与渠道的协同效应，加速推进植入广告业务，为业绩增长提供了新的动力。

在电影方面，公司以大IP为核心，进行多元娱乐内容开发，已初步形成矩阵布局。《美人鱼2》和电影版《轩辕剑》等作品计划在不久的将来上映。在电视剧方面，公司积极推进精品化、网络化转型，集中资源制作IP精品剧，并拓展广告分成及付费分成收入。

我们预测新文化公司2017-2019年的净利润将会有显著增长。基于同行业比较和公司的未来发展潜力，我们给予其“买入-A”的评级。投资者也需要注意电视剧和电影发行低于预期、户外广告市场竞争加剧等风险。新文化公司在未来有很大的增长潜力，值得投资者关注。