国电南瑞(600406)2017年半年报点评-中报增速略超申

事件回顾

随着夏季的热浪袭来，公司的半年度业绩也如同盛夏的果实，热烈且充满生机。在7月28日的公告中，公司发布了其令人瞩目的业绩报告。报告期内，公司实现总营业收入达惊人的四十一点七六亿元，同比增长百分之十点零三。归属于母公司的净利润更是达到了三点五亿元，同比增长百分之二十四点六八。如此惊人的业绩增速，无疑超出了市场的预期。

投资焦点

电网自动化业务的卓越内生增长成为公司业绩稳健增长的强大动力。在报告期内，电网自动化业务实现的营业收入达到了惊人的二十六点五九亿元，同比增长百分之十七点一五。其中配电自动化、变电自动化等核心产品更是实现了快速增长。变电站自动化、用电自动化以及调相机等产品在国家电网的份额不断提升，进一步开拓了巡检、运维、计量等新市场。这一切都证明了公司在电网自动化领域的强大实力和持续市场拓展能力。未来，随着配电网建设的加速推进、分布式发电的广泛推广以及电力交易中心新建带来的新需求，电网自动化业务有望继续保持强劲增长。

工业控制业务（含轨道交通）作为未来的主要增长动力，有望助力公司打开成长空间。在发电及新能源领域，虽然面临行业竞争加剧和资金面紧张等挑战，但公司依然实现了五点七七亿元的营业收入。节能环保领域也实现了四点六亿元的营业收入。而在工业控制领域，公司实现了四点七四亿元的营业收入，同比增长高达百分之四十四点零二。特别是在轨道交通领域，公司的地铁综合监控产品市场占有率稳定，并成功突破了地铁信息化和运维市场。公司也在积极开拓电气化铁路市场，并在国际市场业务方面取得了显著的进展。

在财务方面，公司的ROE同比增长，费用管理效果显著，现金流也得到了大幅改善，偿债风险较低。报告期内，公司ROE达到了惊人的四点一三个百分点，比去年同期增加了零点四八个百分点。公司的费用控制成效显著，各项费用率持续降低。毛利率的修复以及销售收入的增长仍有一定的空间，我们预期公司在短中期内ROE将继续上涨。公司的现金流状况也在改善，资产负债表数据显示回款情况良好。公司的流动比率和速动比率基本维持稳定，存货周转率和应收账款周转率也有所提升，短期偿债风险较低。

我们对公司的盈利预期保持不变，并维持“买入”评级。公司的传统电网自动化业务稳健增长，新业务如工业控制（含轨道交通）业务也呈现出强劲的增长势头。集团资产注入工作也在有序推进。我们预期公司在未来将继续保持良好的发展势头，并实现持续的盈利增长。我们维持对公司的“买入”评级，并建议投资者积极关注公司的未来发展。

投资总是伴随着风险。电网投资的下滑或建设速度的放缓以及海外业务推进的不达预期等因素可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些因素。