中牧股份(600195)2017年半年报点评-产品升级 国改

行业风云变幻，公司应对策略显成效

随着猪瘟、蓝耳等疫情的影响逐渐减弱，行业开始呈现出新的变化。据报告，某公司在上半年营业收入和归母净利润方面出现了下滑趋势。虽然行业下滑超过70%，但该公司应对策略有效，业绩下滑幅度好于行业平均水平。上半年禽流感对禽苗行业销量造成一定影响，但该公司预计其禽苗收入增速仍将保持在10%左右。公司还通过降低销售费用和管理费用，实现了管理效率的提升。这些措施的实施，表明了公司对行业变化的深刻理解和有效应对。

不仅如此，公司在口蹄疫产品升级方面也取得了显著进展。根据草根调研，该公司已经完成了一次口蹄疫市场苗的技术改造升级，并计划在未来几个月内完成第二次升级。这将大大提升公司口蹄疫产品的市场竞争力，同时养殖规模化及疫苗优质优价的趋势也将推动市场空间的翻倍增长。预计在不久的将来，口蹄疫市场苗的收入将实现翻倍增长。

随着国改的持续升温，公司也展现出了积极的改革态度。公司承诺在特定日期前提出激励计划草案，并已确立核心管理团队。通过激发管理层动力，提高管理效率，优化公司治理等措施的实施，公司的国改有望取得显著成效。

尽管当前行业面临诸多不确定因素，但该公司已经度过了最艰难的时光。随着猪瘟、蓝耳等疫情影响的减弱，公司已经开始展现出复苏的迹象。公司非口蹄疫疫苗、化药和饲料等业务的增长也将为公司带来新的发展机遇。当前时点正是布局该公司的最佳时机。

对于投资者而言，考虑到公司的快速增长及变革潜力，我们给予疫苗主业较高的市盈率，并看好公司的未来发展前景。我们预计公司在未来三年内的净利润将实现稳步增长，对应EPS也将逐年提升。综合考虑各种因素后，我们给予公司“买入”的评级。

投资总是伴随着风险。产品的销量未能达到预期、疫情再次爆发等因素都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出决策时，应充分考虑这些潜在的风险因素。