中牧股份(600195)2017年三季报点评-主业平稳 关注

政策风向转变，对疫苗产业产生重大影响。化药与饲料领域保持稳定增长，成为支撑公司的稳健基石。招标苗市场在三季度仍然显得相对疲软，特别是蓝耳猪瘟受到招标取消的影响，其市场表现同比有所下滑。禽流感疫苗市场则在上半年因疫病爆发和存栏量下滑的背景下，保持了相对的稳定。而口蹄疫市场整体呈现萎缩趋势。市场苗开始展现出积极的变化，特别是在三季度末，公司推出的口蹄疫市场苗定型后，开始积极向各大养殖集团推广，预示着四季度将可能出现明显的改善。

公司在财务调整的大背景下，进行了少量的减持操作，减持了金达威股份的约1%（涉及市值近9000万），但即便如此，仍持有其21.97%的股份。公司通过利息收益实现了本期投资收益达1.79亿，同比增加了约1.18亿。对于此次减持，我们推测公司主要是为了进行财务调整。作为上游重要供应商，金达威与公司的战略合作关系将有助于双方的长期发展，这次小额减持并不影响公司对金达威的长期持股规划。

公司的股权激励计划正式落地，标志着这家动物保护领域的老牌国有企业开始深化改革。随着机制的改善，公司丰富的资源储备和渠道优势将得到更充分的发挥。前期受到政策变更带来的负面影响正在逐步消除，公司有望进入一个新的发展阶段。

对于投资者而言，随着政策变更影响的逐步消化，后期口蹄疫市场苗的推广有望为公司带来新的增长机会。作为资源丰厚的老牌国企，股权激励的启动可能成为公司成长的新契机。建议投资者重点关注该公司的发展潜力。我们预测公司未来的归母净利润将会有显著增长，对应当前的PE值也呈现出吸引人的投资前景。

我们也必须注意到一些潜在的风险因素，包括政策变化以及新产品的推广可能无法达到预期的效果。这些风险因素需要投资者在投资决策时予以充分考虑。公司在面临挑战的也展现出了巨大的发展潜力，值得投资者期待。