柳钢股份(601003)2017年三季报点评-Q3吨钢毛利大

钢价上扬，三季度钢材盈利飙升。公司今年的表现引人注目，其在Q1、Q2、Q3三个季度的中型材、中板材和小型材的总销量稳步上升。具体来说，一季度的销量为134.55万吨，二季度的销量达到了204.13万吨，虽然三季度销量小幅回落，达到182.95万吨，但盈利状况却实现了超预期的增长。

这得益于钢材平均销售单价的显著提升，尤其是中板材和小型材的平均销售单价均超过了3300元/吨。经过粗略估算，公司Q1、Q2、Q3的钢材平均吨毛利分别为295元/吨、156元/吨和惊人的640元/吨，可见其三季度钢材盈利水平显著提升。

公司的财务状况也十分健康。受益于汇兑净收益的增加，公司1至9月份的财务费用仅1.02亿元，同比显着减少了78.28%，显示出强大的财务稳健性。

位于钢材净流入地的广西柳州，该公司作为华南及西南地区的大型钢企，具有绝对的优势地位。在两广地区，由于其钢材价格一般高于上海地区，以螺纹钢为例，今年两广地区的螺纹价格较上海高出100至600元不等。而在近期，价差更是显著扩大。我们认为，受到去产能、采暖季限产等因素的影响，今年冬季“北材南下”可能受阻，这将进一步推动两广地区的钢材价格保持强势。公司全年业绩向好的确定性极强。

展望未来，我们预期公司在2017-2019年的归母净利润将达到21.74亿元、23.19亿元和23.85亿元。以当前的市场环境来看，公司的PE分别为9.4倍、8.8倍和8.6倍，显示出其强大的增长潜力。基于以上分析，我们维持对公司的“增持”评级。

我们也不能忽视一些潜在的风险，例如钢材下游需求不及预期、原材料价格的大幅波动等，这些因素可能会对公司的业绩产生影响。但总体来看，公司的表现依然强劲，未来的发展前景十分广阔。