云南能投(002053)2017年三季报点评-食盐受盐改冲击

公司近期展现出多元发展的态势，在食盐业务遭遇盐业体制改革冲击、盈利下滑的背景下，天然气业务成为其新的增长点。

公司前三季度的营收达到11.23亿元，同比增长13.02%，这一增长主要得益于LNG业务的强劲表现，天然气业务板块的营收更是大幅提升至2.87亿元，占比进一步提升至25.56%。随着《盐业体制改革方案》的实施，盐业市场竞争明显加剧。虽然食盐销售同比增长655.93%、工业盐同比增长118.64%，但由于食盐产品综合均价同比下降幅度较大，工业盐单位价值较低，盐业板块的盈利状况出现下滑。随着公司推进LNG等天然气业务，盈利情况预计将逐步改善。

值得关注的是，公司正积极拓展清洁能源领域。近期公司拟通过发行股份的方式购买新能源公司持有的马龙公司、大姚公司、会泽公司及泸西公司的股权，这一举动将公司的定位由“盐业+天然气”转变为“盐业+清洁能源”的发展模式。公司在清洁能源领域的布局还受益于中缅管道，其在云南市场的前景广阔。

云南的天然气利用程度较低，未来发展潜力巨大。公司已开展多条天然气管道项目、应急气源储备中心和CNG母站项目的建设，并获得了中缅管道的省内开口便利和气源支持。随着云南天然气需求的增长和快速发展，公司的天然气业务将呈现增长趋势，经营效益有望稳步提升。

对于投资者而言，我们预测公司2017年至2019年归属于上市公司股东的净利润分别为1.88亿元、2.90亿元和3.44亿元。目前股价为12.83元，对应的PE值在38至21倍之间。考虑到公司的多元发展策略和在天然气及清洁能源领域的布局，我们给予其“审慎推荐”的评级。但投资过程中需注意天然气业务拓展和盐业市场竞争的风险。这是一个充满活力和潜力的公司，值得投资者密切关注。