中兴通讯(000063)2017年半年报点评-业绩符合预期

1H17业绩符合预期

公司近日公布了1H17的业绩报告，收入达到了540亿元，同比增长了13%。净利润更是达到了22.93亿元，同比增长了惊人的30%，每股盈利达到0.55元。这一业绩表现与公司之前发布的业绩快报相符。

发展趋势分析

正面因素：

运营商业务在国内市场取得了显著增长，同比增长接近两成。这一增长的背后是公司部分产品在市场占有率的提升以及上一年收入延后确认的推动。尤其是消费者业务，同比增长了24%，其中美国市场的手机业务增长更是达到了40-50%，市场占有率排名跃升至第四。公司在费用控制方面初显成效，营销费用率和研发费用率均有所下降，为消费者业务治理带来了实实在在的益处。

负面因素：

政企业务出现了18%的同比下滑。这是由于公司调整了政企业务策略，从系统集成转向产品销售，短期内该业务规模可能会有所收缩。由于当前仍处于5G周期的初期，今明两年运营商的资本开支处于“淡季”，这对公司来说是一个挑战。通过费用控制和业务聚焦等策略，公司仍有望在接下来的三年中保持稳定增长。

盈利预测

我们维持对2017年和2018年的盈利预测。

估值与建议

当前，公司股价对应的2017年P/E倍数为16x（港股）/22x（A股）。我们维持A/H的目标价为22元人民币/20元港币。考虑到运营商资本开支的下滑和5G周期的早期阶段，公司当前的估值被认为是合理的。我们维持对A/H股的“中性”评级。

风险警示

尽管公司在国内外市场都有不俗的表现，但仍需警惕海外市场拓展的不确定性和运营商CAPEX的进一步下滑，这可能会为公司未来的发展带来一定的风险。