承德露露(000848)2017年半年报点评-2Q收入增速回

业绩稳健，发展趋势待进一步改善

最近公布的1H17业绩报告显示，公司营业收入达到10.38亿元，虽同比下降29.0%，但归属母公司的净利润仍保持在2.2亿元，下滑幅度为16.6%，每股盈利达到0.23元。特别值得一提的是，在第二季度，公司收入和归母净利润的增速都有所回暖。

从季度发展角度来看，公司虽然在二季度表现出销售增长加速的态势，但全年收入占比接近一半的一季度下滑较大，导致全年收入实现正增长面临较大压力。随着新产品的推出以及部分产品的提价策略，销售增速正在逐渐回暖。公司植物蛋白饮料行业在二季度需求改善明显，尤其是听装杏仁露增速显著快于行业平均水平。公司也在积极进行产品升级和研发创新，推出的新品如儿童款小露露和高端无糖款露露甄选系列正在逐步发力。不过需要注意的是，公司产品具有季节性特征，并且面临着原材料价格波动的风险以及行业竞争加剧的压力。除此之外，包材价格的上涨也使得公司的毛利率承受压力。在此背景下，公司对部门组织架构进行了优化调整，设立了营销中心以更好地推动销售改善。未来是否能持续推动收入增长仍待观察。关于盈利预测的调整以及对后续体制优化的期待也使得市场对公司的前景抱有积极关注的态度。此次调整之后的目标价相对于当前的股价有一定调整空间。我们强调投资需谨慎并持续关注市场动态，警惕原材料价格大幅上升和行业竞争加剧的风险。总体来说，虽然公司面临挑战和压力并存的环境，但在产品结构调整和新品推出的驱动下有望实现销售收入的稳健增长和转型升级的成功突破。投资者需谨慎评估风险后做出决策。