大摩：降嘉里物流评级至“与大市同步” 目标价

摩根士丹利发布研究报告，针对嘉里物流（股份代号：00636）的股价走势进行了评估。报告指出，尽管嘉里物流今年以来股价有所反弹，反弹幅度达到7%，但其后续上升空间预计有限。对其投资评鉴从“增持”降级至“与大市同步”，并下调了目标价，由原先的13.65元降至13元。

报告详细分析了嘉里物流的盈利预期，对于其今后两年的核心盈利预测进行了下调，降幅分别为4.2%及0.3%。这一调整主要基于公司去年核心盈利低于摩根士丹利预期，且剔除了物业重估收益的影响。考虑到嘉里物流出售亚洲空运中心（AAT）15%权益的延迟，摩根士丹利调整了其盈利估算模型。

大摩指出，嘉里物流股价至今表现强劲，已跑赢了同期恒指（恒指同期升约1.7%），这在一定程度上反映了市场对其出售非核心资产的预期以及香港货仓业务的重组。由于出售AAT权益的延误，该行对未来卖产的规模及时间表表示疑虑。

报告还提到嘉里物流的现价相对于今年预测的核心市盈率16.1倍，较其主要竞争对手如深圳国际（股份代号：00152）、中国外运（股份代号：00598）和海丰国际（股份代号：01308）等有明显的溢价。这些竞争对手的今年预测市盈率分别为7.6倍、8倍及14.5倍。

摩根士丹利对嘉里物流的未来表现持谨慎态度，认为其股价上升空间有限，并建议投资者密切关注公司的盈利情况以及未来出售资产的规模和时间表。投资者也应考虑嘉里物流的估值与其竞争对手相比是否存在溢价。