白酒春节专题反馈：全年复苏主线清晰，对全年

白酒春节市场观察：2023年消费信心涌动，龙头企业表现抢眼

随着2023年春节的脚步临近，白酒市场热度持续上升。从我们的草根调研来看，这一年的春节与往年有所不同，日常聚饮、走亲访友的频率明显增加，龙头企业表现尤为突出。

我们从10个不同区域收集反馈，发现亲友聚会频次同比增加10-50%，单桌饮酒率稳定在50%左右。这一数据反映出消费者在节日期间的饮酒习惯并未减少，反而有所增加。终端烟酒店的反馈也显示，大部分区域的销售情况好于预期。

在详细的市场渠道调研中，我们发现不同地区的白酒销售情况各有特色，但整体趋势向好。四川高端白酒销售增长稳定，华北地区的五粮液和低度国窖销售恢复良好。河南的国窖和次高端白酒销售也有显著增长。华南地区的五粮液虽然在年前经销商出货不及去年，但在春节期间动销有增长，预示着后续市场有望回暖。

此次调研的结论是，春节期间白酒动销表现较好，品牌动销符合预期。受益于返乡人流量的增加，家庭聚会、走亲访友及商务礼赠场景进一步恢复。更值得注意的是，在2月和3月，随着各种场景的修复，次高端价位段的白酒相对受益。

关于全年白酒市场的展望，我们认为全年复苏主线清晰。白酒行业长期消费升级趋势不变，2023年消费场景和消费意愿有望逐步恢复。我们对全年保持乐观态度，并预期在全年复苏的主旋律下，会出现阶段性的贝塔机会。

我们推荐投资者关注以下几个方向：在经济β推动角度重点关注五粮液和泸州老窖；在宴席场景复苏的角度重点关注洋河股份和迎驾贡酒；在受损次高端复苏的角度重点关注舍得酒业。贵州茅台在全年的确定性最强，稳定性最高。

我们也提醒投资者注意相关风险，如消费复苏不及预期和食品安全问题等。在享受白酒市场复苏带来的机遇时，也要保持警惕，做好风险管理。