中信证券：产业链价格下行带来的量增逻辑明确

展望2023年，光伏行业的前景可谓一片光明。随着硅料价格的逐步下行，我们预见组件价格及装机成本将随之降低，这将引发明显的量增效应。这一逻辑清晰且坚定，让我们对受益于此的产业链各环节充满期待。尤其值得关注的是三个受益于技术迭代、在供需结构偏紧的光伏材料环节。让我们聚焦于焊带。随着N型电池渗透率的提升，焊带在光伏组件中的作用愈发重要。SMBB焊带及低温焊带的广泛应用，不仅提高了组件的效率，还降低了成本。这一趋势的发展，使得焊带行业迎来快速发展的机遇，相关企业的业绩也有望得到增厚。POE胶膜作为N型电池的必备材料，其需求将随着N型电池渗透率的提升而快速增长。由于POE胶膜具有抗PID性能优、水汽透过率低、抗老化性能强的特点，其在光伏组件中的应用越来越广泛。POE粒子的供应目前仍存在缺口，具备粒子保供能力的POE胶膜厂商将有望获得先发优势。我们不能忽视光伏银浆的重要性。N型银浆的需求短期内外直接受益于单耗提升，而中长期来看，银包铜、电镀铜等降本路线的研发和应用，将进一步推动银浆行业的发展。这不仅降低了成本，还提高了效率，为行业带来了更大的发展空间。光伏行业在2023年的前景十分明朗。随着技术的不断进步和需求的持续增长，我们强烈建议投资者关注受益于量增逻辑和技术迭代的三个光伏材料环节：焊带、POE胶膜和银浆。也需要注意行业面临的风险，如光伏新增装机不及预期、硅料价格下行幅度不及预期等。在这一行业的发展过程中，企业的技术创新能力和产业链保供能力将成为其能否抓住机遇、实现发展的关键。投资者在关注这些企业时，也需要关注其技术创新能力、产业链保供能力等方面的情况。只有这样，才能在光伏行业的投资中获得更大的收益。