亚太药业：头孢类受到压力 消化系统类增长显著

头孢类药物价格压力显著，下半年抗生素制剂市场反弹在即

作为基药领域的领军企业，公司抗生素产品一直扮演着重要的角色。尽管当前抗生素受到一定的使用限制，但公司仍面临着基药招标的价格压力。其中，市场份额较大的罗红霉素价格保持稳定，而头孢系列的价格则因多种因素下滑。为了应对这些挑战，公司积极扩大销售渠道，提高销售费用率，并在今年上半年取得了近10%的增长。预计这种努力将在下半年带来抗生素制剂收入的显著回升。

公司的原料药生产也呈现出积极的趋势。特别是阿奇霉素的销售情况良好，上半年收入超过878万元，同比增长显著。尽管目前因产能利用不足而处于亏损状态，但随着公司在印度注册的积极推进，预计将为公司原料药的放量做出重要贡献。我们预计其全年收入将实现200%的增长，同时成本也将逐步下降。

在药品类别中，消化系统类产品表现尤为突出。上半年收入增长超过120%，毛利率也提升了30个点。其中，注射用泮托拉唑在浙江地区的销售表现尤为亮眼。公司还在不断扩展其产品线，兰索拉唑的生产批文申请进展顺利，这将与现有的质子泵抑制剂系列产品形成强有力的补充。我们预测消化系统类药品全年收入增长将超过30%。

在抗高脂血症领域，公司的苯扎贝特片虽已在中标多个地区，但销售仍受限。未来，烟酸辛伐他汀有望成为公司的另一增长亮点，但需要进一步等待市场反应。

值得一提的是，公司正积极开拓新的业务领域，使用超募资金设立全资子公司，进军生化药品领域。公司新推出的生化诊断试剂采用了先进的酶学循环法技术，可以快速、大量检测样本，并已获得专利保护。预计该项目将在2年内建成，3年内达产，届时将为公司带来可观的收入。

我们认为公司作为基药领域的领军企业，未来具有明确的产能扩张和业务拓展前景。我们给予“增持”评级。也提醒投资者注意基药招标模式的变化和原料药放量不如预期等风险。