建滔积层板涨势强劲，中信看好覆铜板企业盈利上升

中信证券研究报告：建滔积层板展现强劲增长潜力，获“买入”评级

近日，中信证券发布了一份引人关注的研究报告，赋予建滔积层板(股票代码：01888)首度的“买入”评级，并设定目标价为22.6港元。报告发布后，建滔积层板股价出现上涨，截至发稿时，股价上涨了3.69%，报价为18.54港元，成交额达到了1.17亿港元。

报告深入分析了本轮涨价周期背后的供需双侧驱动因素。在需求端，汽车、家电等行业的快速复苏对FR4覆铜板的需求呈现爆发式增长，同时新能源汽车动力电池对铜箔产能的竞争也日益激烈。而在供给端，由于铜箔压辊设备、玻纤布织布机等关键设备的产能不足，导致铜箔和玻纤布这两大覆铜板主材的生产受限。据预测，这种供给短缺的状况将持续至2022年中。

在此情况下，覆铜板价格呈现显著上涨趋势。从2020年初的约110元/张飙升至2021年4月的约220元/张。面对这一市场态势，中信证券认为覆铜板企业普遍将迎来盈利的上行期。

值得一提的是，建滔积层板在这轮涨价周期中展现出了极强的弹性。该公司通过自制上游三大主材，包括铜（而非铜箔）、石英砂等矿石（而非玻纤布）、双酚A等化工原材料（而非环氧树脂），使得其采购成本上升幅度显著低于同行业其他公司。

回顾上一轮（2016-17）涨价周期，建滔积层板的毛利率从16H1的19%增长至17H1的32%，涨幅远超同行。而在本轮（20H2开始）涨价周期初期，公司毛利率已从20H1的24%增长至20H2的30%。中信证券预计，建滔积层板的毛利率在2021年将继续保持增长态势。

综合来看，建滔积层板凭借其独特的竞争优势和强劲的市场表现，展现出了显著的增长潜力。对于投资者而言，这无疑是一个值得关注的优质标的。

本文仅作为参考文章，投资有风险，决策需谨慎。