石化行业面临地缘***风险，供应脆弱性加剧——油价走势分析

投资原油行业的增持评级建议

我们坚信原油行业在全年中将超越市场预期，特别是在布伦特原油价格的走势上，年内可能冲击百元美元关口。对于投资者的布局，我们推荐两大板块。首先是上游油公司，如中国海洋石油（股票代码：0883.HK）和中国石油（股票代码：601857.SH）。油服板块的优质企业，包括海油工程等（股票代码：601808.SH和600583.SH）。

对于原油市场的动态，我们认为在2022年上半年，原油市场将呈现略过剩的局面。到了下半年，随着库存的继续去化，低库存将成为支撑全年油价的重要因素。事实上，根据最新的数据，OECD的原油商业库存已经连续六个月下降，低于五年均值。美国的原油商业库存也处于低位，仅略高于五年波动范围的下限。根据Energy Aspect的预测，美国当前的原油库存仅能维持较短时间的供应。这些因素都预示着未来油价的支撑。

地缘***风险也是投资者不可忽视的重要因素。在地缘***风险上升的情况下，尤其是在库存紧张、市场供需处于平衡状态时，任何小的供需失衡都可能引发油价的剧烈波动。当前，俄罗斯与北约的潜在冲突以及伊朗核谈判的僵局是两大主要的地缘***风险点。特别是俄罗斯，如果与乌克兰及北约发生冲突，且其油气出口受到限制，将对全球油价产生重大影响。

关于供应端，我们认为其潜在弹性可能低于市场预期。尽管IEA预测2022年全球原油供应将有所增加，但在实际操作中，OPEC成员国的增产目标并未达到，而且全球的碳中和大方向带来的需求不确定性以及资本支出（capex）的不足也限制了供应端的增长。

在此提醒广大投资者，投资过程中还需注意海外疫情的反弹、市场流动性的收紧以及OPEC产量政策的变化等风险因素。虽然原油市场充满机遇，但也充满挑战。投资者在布局时需全面考虑各种因素，谨慎决策。

我们再次强调对原油行业的增持评级，并持续关注其动态。在复杂的市场环境中，我们将不断为投资者提供准确、全面的分析，助力投资决策。