疯狂榨菜现象呼唤产业新变革：三次改革的契机与挑战

疯狂的榨菜像一记重拳，直击新股发行体制第二阶段的“二次改革”，同时也让人们看到了新股发行体制第三阶段改革的紧迫性。原本期待的“市场约束机制”，在二次改革中却成了催生疯狂的土壤。笔者早已指出，改革必须触及根本，否则只会沦为利益输送的手段。市场不应被误导，真实的改革应该是面向所有投资者，而不是特定的利益群体。

疯狂的榨菜成为新股发行体制第二阶段改革的试金石。在这个被称为“二次改革”的舞台上，涪陵榨菜等中小板新股的发行市盈率虽然看似符合市场预期，但背后却隐藏着利益输送的痕迹。这种表面上的市场约束机制是否真正有效，上市首日的疯狂走势给出了最直接的答案。承销券商和某些机构对涪陵榨菜的高度推崇，更像是对改革新举措的讽刺而非肯定。这种基于特殊利益链的所谓市场约束机制，不过是欺骗公众的工具。过高的发行市盈率不仅让发行人获得了超额募资，也让部分机构在二级市场大赚一笔。这究竟是市场约束机制还是利益输送机制呢？这不禁让人深思。

摇号配售制度的出现，更是让市场陷入疯狂。这一制度将集中在少数机构手中，激发了它们在二级市场拉高股价的动力。这也吸引更多的机构涌入一、二级市场打新和炒新。这是否就是导致发行市盈率被迅速炒高的原因呢？涪陵榨菜暴涨暴跌的走势，给新股发行体制的二次改革带来了严峻挑战。这也充分说明了，背离市场化原则的所谓改革只会是跛足而行，注定无法长久。

新股发行体制改革要真正实现市场化，就必须向注册制度靠拢。定价方向和标准也不应受制于某些利益团体的利益要求或领导的长官意志。我们应该更多地借鉴国际市场的经验，例如采用市净率定价方式。这种方式能够真实反映股价与净资产的关系，相较于不确定因素较多的市盈率定价方式，更能有效避免“超募变破发”的悲剧发生。只有真正建立起公平、公正的市场环境，才能保护投资者的利益，让市场真正繁荣起来。