开源证券：2023年食品饮料行业把握确定性原则，

　　【食品饮料】

　　静待消费复苏，把握确定性原则——行业周报-20221120

　　1、核心观点防控优化消费复苏，把握确定性原则

　　11月14日-11月18日，食品饮料指数涨幅为1.8%，一级子行业排名第7，跑赢沪深300约1.5pct，保健品（+9.7%）、烘焙食品（4.9%）、软饮料（3.7%）表现相对领先。疫情防控优化措施有助于食品饮料消费场景恢复、经济上行下居民消费力提升。2022Q2、2022Q3疫情影响下，餐饮、物流受限，目前判断行业已经处于筑底过程，部分企业估值已经低于近年的平均水平。随着2023年需求回暖改善，食品饮料已经步入合理布局区间。2023年我们建议把握确定性原则，选取四条交易主线（1）选择基本面稳健向上品种，如白酒。白酒需求韧性较足，防疫政策优化后将缓解白酒消费场景压制现象。行业分化明显，高端白酒品牌力强，周转速度快，仍保持稳定增长；次高端白酒波动较大，剑南春与山西汾酒(行情600809,诊股)表现较好；区域名酒在基地市场集中度持续提升。我们建议积极布局稳健成长的高端白酒，以及持续快速增长的次高端白酒，推荐贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、山西汾酒等酒企。关注地产酒龙头，如洋河股价、古井贡酒(行情000596,诊股)等。（2）关注企业由于自身业务周期向上，处于困境反转的投资机会，重点关注调味品、。（3）把握上游成本变化情况，布局成本回落品种，如啤酒等。（4）关注主题性机会，如共同富裕背景下的乡村振兴，礼品市场或可进一步升级，乡镇礼品属性的产品可受益。

　　2、推荐组合贵州茅台、山西汾酒、中炬高新(行情600872,诊股)，【()、】(行情688089,诊股)

　　（1）贵州茅台三季度业绩基本符合预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒三季度业绩如期增长，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）【()、】公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优四季度积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。

　　3、市场表现食品饮料跑赢大盘

　　11月14日-11月18日，食品饮料指数涨幅为1.8%，一级子行业排名第7，跑赢沪深300约1.5pct，子行业中保健品（+9.7%）、烘焙食品（4.9%）、软饮料（3.7%）表现相对领先。个股方面，嘉必优、桃李面包(行情603866,诊股)、李子园(行情605337,诊股)涨幅领先；绝味食品(行情603517,诊股)、【()、】(行情000729,诊股)、皇氏集团(行情002329,诊股)等跌幅居前。

　　4、行业新闻茅台1935于2022Q1-Q3提前完成销售计划

　　茅台1935的销售指标已经在2022年前三季度完成，四季度配额有限，供不应求还将持续存在。，茅台1935的产品包装也将迭代升级，更好地满足消费者需求。

　　风险提示经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。