天风证券：全球Capex回升，油服行业拐点有望出现

　　油气资本开支增长，推动油服行业持续复苏

　　随着油价中枢的抬升，海外石油巨头在上游勘探开发的资本支出从2021年开始增加。IHS预计2022年全球上游勘探开发资本支出或超4000亿美元，同比增加24%。

　　油服行业景气度进入上行周期，随着需求回暖和产能去化，海上钻井平台使用率持续回升，日费水平也开始出现改善。预计2023年部分海上钻井平台使用率或达到80%附近，日费有望进一步提升。

　　国际油服公司基本面修复

　　1）技术服务型公司斯伦贝谢、贝克休斯、哈里伯顿2022年前三季度的收入分别同比+21%、+2%、+34%；毛利率达17.76%、20.08%、15.46%，同比增加。

　　2）钻井装备服务型公司Transocean、SeADRill等经过过去几年的产能淘汰，叠加需求增长，使用率持续上升，新订单日费已经出现改善。

　　国内油服公司跟踪，新订单修复

　　1）服务型公司2022H1，【()、】(行情601808,诊股)新订单和使用率指标均显着改善，石化油服(行情600871,诊股)、安东油田服务新签订单分别同比+56%、+133%。

　　2）工程建造型公司海油工程(行情600583,诊股)2022年上半年新签订单达到149亿元，同比+118%。

　　3）装备制造型公司杰瑞股份(行情002353,诊股)2022年上半年新签订单71.5亿元，较上年同期增长36%。

　　风险提示1.受经济衰退影响，明年油价中枢大幅下跌，导致上游资本开支大幅削减的风险；2.受通胀压力或者供应链短缺问题的影响，原材料、人工成本等大幅上涨，导致成本端大幅上涨的风险；3.部分地区由于疫情反复、自然灾害等原因导致作业受影响的风险。