安正时尚：享受童装行业快速发展红利

    公告收购零到七 51%股权, 收购完成后与原股东共同管理

    2019年 8月 28日公司公告控股子公司安正儿童用品(上海)有限公司拟以现金增资方式取得零到七贸易有限公司 51%的股权,交易金额为 3620万元,且安正儿童完成增资后拟进一步向零到七增资 2550万元、与原股东 O TO7INC 共同出资 5000万元用于零到七公司未来 3年的研发费用。交易完成后零到七将成为公司控股孙公司纳入报表。

    本次收购完成后标的公司董事会将由5名董事构成,其中安正时尚委派3

    名(包括董事长),并指定总经理和财务经理,零到七委派 2名,指定财务副经理 1名。公司将与 O TO 7INC 共同参与标的公司治理,进入童装市场。

    零到七主营韩国知名中高端童装中国区业务,主品牌较早布局中国市场

    零到七主营韩国中高端童装中国区业务,旗下拥有“ ALLO&LUGH、 fourlads、 ALFONSO、 SKARBARN” 等童装品牌及“宫中秘策”婴童护肤品牌。

    2018年、 2019年 1-6月零到七实现收入 9185.64万元、 3767.43万元,实现净利-706.44万元、 -154.62万元,亏损主要由于渠道优化所致。

    零到七主品牌 ALLO&LUGH 运营品牌推广、线下销售、电商销售等核心业务环节, 涵盖大童和小童品类, 男童、女童销售占比为 40:60, 追求优质面料与舒适体验, 在高端品牌市场具有较高知名度。 ALLO&LUGH 品牌于 2005年进入中国, 截止 2018年底在中国共有门店 170余家,其中直营店 53家、加盟店 110余家,并在天猫开设旗舰店。

    收购完善童装产业布局,享受童装行业快速发展红利

    2018年 10月公司宣布收购电商代运营公司礼尚信息,开始涉足母婴产业, 2018年 12月参股童装品牌青蛙王子。 ALLO&LUGH 品牌是韩国童装第一品牌,具有较强的品牌认可度,公司收购零到七后在儿童产业布局再下一城,可通过管理层优化扭亏为盈,有望享受童装产业快速发展红利。 未来双方可借助自身优质资源在渠道、营销、管理等方面发挥协同效应,带动业绩增长。

    公司致力于打造时尚产业集团,通过并购、代理持续拓展母婴、童装、化妆品等领域,我们维持 2019-21年 EPS 预测为 0.93/1.07/1.21元,目前股价对应 2019年 14倍 PE,维持“买入”评级。

    风险提示: 开店进度不达预期、库存积压风险、收购标的业绩持续亏损等。（光大证券）