汇顶科技：攻克技术难点 全球率先实现量产交付

    ***12 月6 日，公司官网公布搭载汇顶提供的屏下超薄光学指纹方案的5G 手机正式开售。

    点评

    1） 搭载全球首款超薄屏下光学指纹方案的5G 手机开售。公司为一加7T Pro 5G 迈凯伦版手机提供了超薄屏下光学指纹方案，标志着汇顶科技超薄屏下光学指纹这项革命性创新技术正式规模商用于5G 终端。

    2）屏下超薄光学指纹预计会普遍应用于5G 手机。5G 手机和4G 手机最大区别在于射频器件比如滤波器几何倍数的增加，这意味着原本已经非常紧凑狭小的手机内部空间将被再一次压缩，光学指纹的超薄化需求应运而生。

    3）攻克技术难点，全球率先实现量产交付。光学指纹要做到“薄”，从技术上意味着要舍弃原本的镜头而只保留一颗CMOS摄像头芯片，这对于芯片的设计以及识别指纹波峰波谷的算法提出了更高的要求。公司最终实现的模组厚度不到上一代的1/10，大幅提升强光、低温环境和干手指等条件下的解锁性能，从而全球率先顺利实现量产交付。

    投资建议我们预计2019-2021 年营业收入分别为64.0/78.8/92.4亿元，净利润23.3/28.5/35.4 亿元，对应市盈率分别为39/32/26倍，我们认为公司会成为物联网芯片平台型公司，维持“推荐”

    评级。

    风险提示

    1） 终端客户使用后体验不好；

    2） 量产交付过程中产能不足；

    3） 生产过程中良率始终无法提升。（方正证券）