高德红外：军品型号放量交付+民品市场的大力拓

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    12 月19 日公司公告，收到与客户签订的两份军品订货合同，合同金额分别为1.34、0.16 亿元。

    投资要点

    再获重要军品订单，开拓新型号新军种领域

    根据公告，本次两份合同订货均为军品红外热像仪。合同金额占公司2018 年营收比分别为12.35%、1.51%，将对公司未来营业收入和利润总额产生积极影响。其中，1.34 亿的合同是新定型军品的首批订货，0.16 亿的合同是公司原有产品在新军种领域的订货。可以看出，公司在积极拓展新型号和新军种领域的市场，合同一金额为公司今年公告的最大值，说明景气度持续回暖。

    “十三五”收官之年，公司业绩有望持续高增长

    2020 年为“十三五”一年，部分拖延的军品订单有望落地。公司承担了我军多个重点型号高端装备类系统产品的研制工作并为国内唯一供应商，2018年底至今公告军品订单合同金额高达7.53 亿元，创历史新高。2019 年公司多个产品开始大批量交付，也有部分产品陆续定型并实现首批订货，未来将逐步上量。2020 年是“十三五”收官年，前期拖延的军品订单有望集中性交付，公司业绩将持续高增长。

    盈利预测及估值

    我们看好公司的长期投资价值，公司作为红外行业国内的龙头企业，也是我国唯一拥有武器系统总体资质的民营军工集团，具有不可复制的竞争优势和极深的护城河。公司当前正处于业绩拐点期，随着公司军品型号放量交付和民品市场的大力拓展，未来公司业绩有望持续高速增长。我们预计公司2019-2021年EPS 分别为0.42/0.58/0.75 元/股，对应P/E 分别为53.36/37.96/29.56 倍，给予“增持”评级。

    风险提示

    军品定型批产慢于预期；红外热成像被新技术替代，导致行业萎缩。（浙商证券）