中国电影：未来业绩有望保持良好趋势

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    公司上半年实现营业收入46.19亿元,同比上升1.48%;归属于母公司股东的净利润6.67亿元,同比上升10.97%;扣非后净利润6.06亿元,同比上升5.39%;基本每股收益0.36元。第二季度单季度实现营业收入24.22亿元,同比下降11.74%;归属于母公司股东的净利润3.27亿元,同比上升4.52%;扣非后净利润2.79亿元;基本每股收益0.17元。

    点评:

    1) 报告期内,公司全产业链运营协同效应显著,主营业务中,影视制片制作、电影放映和影视服务的收入分别增长16.7%、10.33%、25.53%。数据显示,上半年公司主导或参与发行175部国产影片,票房累计64.94亿元,占同期全国国产影片票房的36.66%;发行进口影片67部,保持行业领先地位。三费方面,期间费用呈现下降趋势,与去年年报相比,销售和管理费用率分别下降了0.22pct、1.24pct。

    2) 上半年,公司自有影投票房8.24亿元,控参股院线票房88.31亿元,在全国票房前十院线排名中位于前三位。截止今年6月底,公司新增控股影院11家,自有影城合计达128家;新加盟影院153家,旗下控股影院和控参股院线银幕数达15945块,占全国总银幕28.67%。

    预计后半年公司将推出电影《流浪地球》《中国合伙人2》《百万雄师》《亲密旅行》《原生之罪》等。

    3) 公司加大力度建设中影数字电影发行放映服务平台,建成后将全面对接发行结算业务与移动互联网,预计会进一步稳固公司行业龙头的地位。,公司积极拓展全领域影视技术,研发如“中影·神思”人工智能修复系统、“中影·幻境”虚拟拍摄系统等,打造拍摄、制作、放映的全产业化链条。

    投资建议:

    公司作为电影行业内龙头企业,报告期内实现营收平稳增长,发行及主导的电影数量、进口电影数量均处于行业前列,后续将有多部影片上映,未来业绩有望保持良好趋势。,公司积极拓展全领域影视技术,促进全产业链协同发展,预测公司2018-2019年EPS 分别为0.59元、0.69元,对应PE 分别为22X、19X,覆盖给予“推荐”的投资评级。

    风险提示:进口片政策调整、产业监管政策变动、电影票房不及预期等。（长城证券）