马钢股份：灵活调配产品结构 全年利润可期

    公司发布2018年三季度报告:公司今年1-9月份共计实现营业收入631.17亿元,同比增19.3g%,实现归母净利润55.83亿元,同比增103.79%。其中,第三季度公司实现归母净利润21.55亿元,环比增7.18%。

    生产向长材倾斜,三季度量升利增。今年以来,公司Q1、Q2、Q3分别生产钢材478万吨、474万吨和490万吨,分产品来看,Q2、Q3板材产量分别为254万吨、241万吨,Q2、Q3长材产量分别为215万吨、243万吨。从整个行业来看,今年Q2板材盈利能力强于长材,而到Q3环保风暴催化下长材迎来涨价,使得长材在盈利表现上也较板材更优。公司Q3生产结构在一定程度上向长材倾斜,这也是公司在Q3实现业绩环比增长的一大重要因素。从钢材售价上来看,Q3板材、长材和轮轴的售价环比02分别提升了2.75%、5.76%和1.36%。

    灵活调配产品结构,全年利润可期。公司全年计划生产钢材1882万吨,四季度有望超额完成生产任务。公司产能结构上,板材和长材占比各约50%,二者之间部分铁水在生产时可以进行调配,进而可以根据接下来不同品种盈利水平的差异进行灵活调整,以实现利润的最大化。

    上调公司盈利预测:预计2018-2020年归母净利润为74.9亿元、76.8亿元和78.1亿元,EPS为0.97元、1.00元和1.01元,对应目前股价(10月18日)的PE分别为3.9倍、3.9倍和3.8倍,维持公司“审慎增持”评级。（兴业证券）