宝信软件：期间费用控制合理 研发投入持续增长

    IDC与信息化业务双轮驱动,公司业绩快速增长。公司全年收入47.76亿元,同比增长20.59%。公司服务外包业务(IDC及运维)全年收入12.35亿元,同比增长38.57%;毛利率41.75%,同比减少7%。该业务增长主要基于公司IDC业务快速发展,宝之云IDC二期、三期建设机柜陆续交付上架所致,IDC毛利率低于运维,导致业务板块整体毛利率下降。公司软件开发及工程服务业务全年收入33.46亿元,同比增长15.91%,主要基于宝钢武钢合并及体系外钢厂对于精细化生产需求的提升,带来公司信息化业务(ERP及MES)收入增长所致。

    期间费用控制合理,研发投入持续增长。公司期间费用整体控制合理,其中管理费用6.80亿元,同比增长2.47%;销售费用1.39亿元,同比增长5.95%;财务费用-2433.62万元,同比减少22.79%。公司重视产品开发,全年研发投入5.21亿元,全部费用化,占营收比例10.90%,同比增长13.94%。

    智能制造推荐解决方案供应商,工业互联网平台专注钢铁领域。公司是工信部23家智能制造系统解决方案供应商之一,也是钢铁行业唯一一家。公司依托宝钢实施经验,针对钢铁行业推出xInsight工业互联网平台,有望成为钢铁行业领导性平台。

    股权激励聚集团队人心,发行可转债完善资金支持。公司股权激励涉及包括董事长在内的高管9人,二级公司领导、核心技术、业务、管理骨干324人,考核目标完备。公司发行实施16亿A股可转债发行工作,为IDC提供充足资金支持。

    投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.69/0.87/1.09元,对应PE37.05/29.61/23.67倍,给予“增持”评级。

    风险提示:信息化业务及IDC业务不达预期;人员扩张受限。（东北证券）