用友网络：未来三年核心看点仍在于云业务

    ***:公司公告拟出资约6000万元受让民***保险公估集团股份有限公司持有的前海民***保险经纪有限公司60%的股权。

    获得互联网保险牌照,为用友3.0战略实现提供基础。

    民安经纪过去两年实现快速增长,根据公告前三季度已实现16年全年收入。民***经纪旗下拥有互联网自营平台,“家家365”。但考虑公司整体体量,公司此次参股我们判断更意在获取互联网保险牌照,为未来可能的基于云的保险增值服务提供基础。

    未来三年核心看点仍在于云,坚定看好公司转型升级进程。

    公司当前主要资源投入方向仍在云业务,即用友2.0战略。前三季度,公司实现收入1.2亿元,同比增长71%。综合订单情况,我们认为公司2017年云业务实现三位数以上高增长是大概率***。长期来看,根据IDC预测,未来三年中国SaaS行业复合增速超过40%。依托客户基础,公司显著受益有望后发赶超。我们坚定看好公司转型升级进程。

    投资建议。

    预测公司17-19年归母净利润分别为4.02、6.04、8.48亿元。考虑公司处于业务重大转型期,新业务投入大,分部估值法更恰当,维持合理总市值370亿,对应股价25.3元,维持“买入”评级。（天风证券）