丽珠集团：艾普拉唑--30亿元重磅品种即将诞生

    质子泵抑制剂将长期占据消化性溃疡市场主导地位。消化性溃疡等消化系统疾病属于慢性用药,质子泵抑制剂(PPI)占绝对主导地位,竞争格局稳定,产品更新换代很慢,6个质子泵抑制剂将在相当长的时间内占据主导地位,这将为艾普拉唑中长期空间奠定了非常好的基础。艾普拉唑在质子泵抑制剂当中具优势。

    艾普拉唑属于第二代PPI,相比一代品种,二代PPI起效更快、抑酸更强、个体差异性小、不良反应少,相比二代,还具有2个优势:1)不经过CYP2C19代谢,消化性患者用药疗效相近;2)半衰期长,且给药剂量小,(5mg艾普拉唑疗效等同于20mg奥美拉唑),不良反应少。

    质子泵抑制剂市场规模将保持稳定。虽然医保对PPI注射剂加以限制,但考虑到其属于治疗性用药,加上不使用注射剂的患者必然转换成使用口服剂型,以及行业的量仍将保持增长,预计质子泵抑制剂市场规模将保持稳定。

    艾普拉唑--30亿元重磅品种即将诞生。2016年300亿元的PPI市场规模,注射:口服>2:1,艾普拉唑凭借“口服新进医保+注射剂获批+丽珠强大的营销能力”,未来有望占据10%以上的市场份额,40亿元的终端销售规模,对应公司30亿元的收入,毛利率90%以上。

    盈利预测与投资建议:仅考虑内生,预计17-19年净利润43.92/11.49/13.30亿元,对应EPS7.94/2.08/2.40元,对应PE分别为8.6/32.5/28.1倍。公司是我们《创新大牛市》重点推荐个股之一,看好其“大专科+大生物”中长期发展,手握70亿净现金,未来3-5年具千亿市值空间。覆盖,给予“买入”评级,2018年合理估值80~88元(18PE38~42X)。（太平洋证券）