远光软件：持续深化特大型集团业务

    公司上半年实现营业收入5.24亿元,同比下滑4.13%,归属母公司净利润达到7430万元,同比增长2.40%。公司上半年净利润低于我们预测的11%增长。

    持续深化特大型集团业务,正反馈不断。公司集团资源管理业务继续聚焦大型和特大型企业集团,2014年至今不断加大研发投入。公司20

    14、2015年和2016年研发费用分别同比增长12%、11%和6%。伴随公司加大研发投入和人员带来费用高增长放缓和后,集团资源管理业务系列业务自2014年下滑后开始出现恢复增长,2015和2016年分别同比增长1.02%和10.17%,2016年集团管理业务收入已达到8.03亿元占整个收入73.41%。

    紧抓十三五配网投资机遇,对外投资资深配网服务企业。本轮电力改革重点在开放售电及增量配网,2017年5月23日远光软件以现金收购杭州昊美67%的股权,并以现金向杭州昊美增资,持有杭州昊美70.71%的股权。杭州昊美成立于2005年,前身为杭州华立电网科技有限公司,为电力企业提供配网GIS 应用软件的产品及服务,多年深耕配网生产信息化领域,其业务资源及技术积累与远光软件在电力生产领域的战略拓展方向具有较强的互补性。标的公司承诺2017、2018、2019年经审计的净利润(扣除非经常性损益)分别不低于人民币1,150万元、1,350万元、1,600万元,对公司未来业绩增厚显著。

    燃料智能化业务波动影响上半年整体。公司燃料智能化管理上半年收入4060万元元,同比去年8730万元下滑53.49%。根据公告披露下滑主要是由于公司实行管理变革,精细化管理EPC 项目,上半年燃料智能化EPC 项目完工验收速度放缓,影响营业收入同比下降。投资者不比太过担心业务进展,自燃料智能化产品推广以来公司2015和2016年业务收入保持快速增长,分别同比增长189%和59%,公司业务推进可保持观察。

    值得关注的是公司预计2017年1-9月归属母公司净利润增长为10%至40%,为2014年至今出现正增长。公司加大了大数据、人工智能、物联网、能源互联网、社会信息化等领域的研发投入,进一步明确了四大核心业务领域和产品系列。

    下调盈利预测和维持增持评级。由于燃料智能化业务出现下滑,我们下调公司2017年净利润预测46%由3.11亿元至1.67亿元,每股收益为0.28元。考虑到公司集团资源管理业务出现恢复性增长且收入占比不断提升(2016年收入占比为73%,2017上半年同比增长6.27%),上半年收购昊美带来的并表增厚(2016年已实现收入1.01亿元),我们上调2017年收入预测11.5%由11.20亿元至12.49亿元。新增2018至2019年盈利预测,收入为14.72和18.02亿元,归属母公司净利润为2.14和2.81亿元,每股收益为0.36和0.47元。（申万宏源）