用友网络：云服务聚焦四大领域

    2017年3月18日公司公布2016年年报。报告期内实现营业收入511334.89万元,同比增长14.9%;软件+云服务+互联网金融三大业务增长势头良好,值得关注。

    受益自主可控国产化浪潮,软件服务增长可期:根据CCWresearch数据,2019年我国ERP软件的市场规模将由2016年的617.7亿元增长至765.4亿元。国产替代的步伐不断迈进,为公司提供了发展机遇。

    云服务聚焦四大领域,业务规模增长迅速:公司的云服务业务聚焦数字营销与客服、社交与协同办公、智能制造、财务及人力资源共享服务。2016年,云服务实现收入11687.04万元,同比增长34.4%,云服务的企业客户数约268万家,较2015年年末增长235%,增长快速,逐渐成长为公司收入重要增长点。

    互联网金融推进顺利,生态布局初见成效:公司互联网金融业务主要包括面向个人的P2P理财业务和面向企业的支付业务。2016年,公司金融服务业务收入达24368.46万元,同比增长200.5%;互联网投融资信息服务业务的累计撮合成交金额109.8亿元,2016年新增撮合成交金额79.3亿元,较2015年年末增长260%;支付业务交易金额超过1051亿元,同比增长332%。

    投资建议:伴随着国产化进程,公司在中高端企业管理软件市场打开局面,软件业务仍有较大增长空间;而在云服务和金融业务方面,公司不断加大投入完善布局,业绩增长快速,未来发展值得关注。我们预测2017年-2019年,公司EPS分别为0.28元、0.40元和0.51元。6个月目标价为20元,给予增持一A评级。

    风险提示:互联网金融业务进展不及预期;云服务业务增长不及预期:软件业务国产替代需求不及预期。（华金证券）