逆周期+基本面共振 军工板块重讲“成长故事”

　　业内人士表示，军工板块在今年整体下跌中，表现出抗跌特性，特别是7、8月之后。这表明市场对于军工板块的认识在逐渐改变，由纯粹的主题投资和市场催化投资，逐渐转变为对军工行业基本面稳定改善的认识，特别是经济下行的背景下，军工逆周期属性的比较优势明显，确定性程度高也带来了一定的溢价。未来随着军工行业基本面的继续改善，市场对军工成长性的认可度会越来越高。

　　逆周期属性明显

　　经历2016年以来2年多大幅调整，军工行业目前已经较为充分消化高估值、成长性与弹性兼具，而持仓回升也表明市场对军工板块的悲观预期见底。国盛证券分析认为，随着市场风险提升，成长白马与优质民参军率先迎来“业绩与估值双提升”。

　　分析人士表示，军工板块当前PE回归至55-60倍，接近2013年四季度水平，而核心配套企业PE回归至25-35倍。中航飞机、中直股份、中航沈飞、内蒙一机、航发动力等军工龙头，PS估值在2倍左右，中航机电、航天电器、中航电测、航天电子等军工白马股PE为30倍左右，处于历史平均水平以下，趋于合理具备配置价值。目前板块无资金外流压力，伴随业绩反转逻辑逐步强化，成长白马已兼具弹性与估值性价比。从三季度机构持仓情况来看，军工行业持仓配置比例为1.62%，虽然整体超配0.1%，仍处于近五年来的历史低位，而且其中军工分级基金、军工ETF基金以及军工行业主题基金占比接近六成，其他主动配置的机构投资者仍然较少。

　　华创证券认为，经济下行的背景下，军工逆周期属性的比较优势明显，确定性程度高也带来了一定的溢价。未来随着军工行业基本面的继续改善，市场对军工成长性的认可度会越来越高，这一趋势仍将加强。

　　基本面趋势向好

　　兴业证券强调，看好2019年军工板块相对超额收益。该机构表示，在装备采购五年规划执行前低后高和军队体制编制调整完成后的装备补偿式采购的驱动下，未来两年军工行业基本面将继续向好；军工行业具备较强的成长确定性，比较优势比较突出。

　　华创证券分析称，军工作为改革的重点领域，各项改革一直在不断推进，随着“十三五”进入后半程，改革力度和落地节奏预计将加快，应重点关注军工资产证券化、定价机制改革、激励机制改革三方面内容。通过这些改革措施，一方面将实现越来越多的优质军工资产进入上市公司，另一方面将激发公司潜力，提升公司盈利水平，军工行业基本面向好的趋势在上市公司中料将逐渐体现。

　　布局方向上，兴业证券进一步强调，军工板块2019年投资机会的核心驱动因素在于行业需求的复苏和内生成长的确定性，投资主线将聚焦于基本面确定性高、具备核心竞争能力、经营治理稳健、业绩成长加速的标的。随着市场趋于理性，“军工概念”降温，标的股价走势也将继续分化。在把握军工板块投资主线基础上，自下而上选股将是获得显著超额收益关键。