一年多无新单落地 逾800亿元券商定增计划“悬空

上周，国信证券发布公告，拟将定增计划的股东大会决议及授权有效期延长12个月。原来计划的有效期将在本月中旬到期，而现在这一延期行动表明了公司在融资方面的长远布局。在当前的资本市场环境下，共有包括国信证券在内的八家券商正在筹备定增再融资计划，总规模高达805亿元。值得注意的是，最近一单成功实施的券商定增再融资还要追溯到去年8月，这一领域的进展一度停滞。

国信证券在这一进程中的步伐相对领先。除了延长股东大会决议及授权有效期之外，该公司的定增审核程序已经顺利完成，并在今年8月底获得了证监会的批文。兴业证券和海通证券也相继在今年8月披露了他们的定增方案回复。中信建投和西南证券则分别在今年8月和11月公告，他们的定增再融资申请已经得到了证监会的受理。

尽管这些券商都在积极推进定增再融资计划，但整体进度却不尽如人意。其中五单的预案是在今年5月之前就已经公告的。甚至有一家券商因为证监会的批文到期而未能在规定时间内完成发行工作，最终不得不终止定增再融资计划。市场环境的变化、融资时机的把握不当等因素被归咎为其中的主要原因。

市场环境对券商的定增再融资计划产生了重大影响。在经历了一季度的反弹之后，券商板块已经历了近三个季度的股价阴跌。定增的定价基准日一般设在发行期首日，随行就市的价格机制使得在股价下跌或盘整的阶段进行定增面临较大风险。投资者对于浮亏的担忧削弱了他们的积极性。

从行业角度看，证券业的同质化竞争以及业绩波动大的特点也影响了定增计划的推进。东北证券研究总监付立春指出，券商行业的发展与资本市场表现紧密相关，未来随着金融业的进一步开放，缺乏特色的券商将面临挑战。

另一方面，定增再融资的不顺畅也可能反映了券商对投资者的要求有所提高。定增不仅仅是融到资金就好，券商更看重投资者与公司发展战略的匹配度。一些大型券商投行业务人士表示，他们希望寻找能对公司长期发展带来帮助的投资者。也有投行人士猜测，尚未获得证监会批文的券商定增计划可能正在等待再融资新规的生效。

在不久前，证监会宣布拟修订再融资规则，包括放宽定增定价基准日的确定方式、放宽定价折扣率、缩短持股锁定期等。这一修订有望改善投资方的风险补偿，提高资金参与再融资的积极性，促进投融资双方的充分博弈和融资效率的提高。对于正在推进的券商定增再融资计划来说，大部分都将有望适用新规则。华泰证券研报认为，再融资新规的实施将有助于改善市场环境，促进券商定增再融资的顺利进行。