国泰君安(香港)-中国奥园稳健的增长预期，“买

标题：中国奥园2019年销售势头强劲，预期持续上升

11月28日，资本邦对中国奥园的季度销售进行了预测分析，指出其2019年第四季度的合约销售有望继续延续上升势头。回顾过去的销售数据，我们不难发现中国奥园的销售业绩呈现出强劲的态势。

从2019年1月至10月的数据来看，中国奥园的合约销售同比增长了31.2%，总销售额达到了人民币886.2亿元，这一数字相当于公司已经完成了全年销售目标的77.7%。在下半年，公司的可售资源约达人民币1,300亿元，按照这个销售速度，公司只需去化率的约60%就能完成全年销售目标。鉴于其在重点城市群的优质产品布局和较低的目标去化率，我们坚信公司能够达到其设定的销售目标。

银行的行业分析师指出，中国奥园的土地储备资源丰富且单位土地成本低廉，这两项优势将有力支撑公司的业务扩张。截至2019年6月30日的数据表明，公司的土地储备总建面达到了惊人的4,012万平米（权益比率为81%），而单位土地成本仅为每平米人民币2,321元。这一成本仅相当于公司上半年销售均价的23.0%，显示出极强的成本优势。特别是在大湾区，其土地储备占据了公司总土地储备建面的近五分之一（18.8%）。

公司在上半年的核心净利同比上升了86.6%，达到了人民币20.73亿元。由于交付的建筑面积和交付项目的销售均价的上升，公司的收入也呈现出强劲的增长态势，同比增加了73.2%，达到了人民币236.7亿元。展望未来，我们预计公司在接下来的几年内将继续保持强劲的增长势头，核心净利将在未来几年分别达到人民币40.83亿元、人民币61.81亿元和人民币72.49亿元。

分析师进一步表示，中国奥园受益于过去几年的强劲合约销售增长，已经积累了大量未结收入。这些收入预计将在未来两年内逐渐结算，显示了公司稳健的增长前景。基于这些积极的预期和公司的良好基本面，我们给予公司一个目标价为人民币每股13.92港元。这个价格相较于公司当前每股估值存在显著的上涨空间，同时也代表了市场对公司的良好预期。我们给予中国奥园的投资评级为“买入”，并提醒投资者注意风险，包括未来合约销售的不确定性以及海外项目和旧改项目的不确定性等。

图片来源：由资本邦原创稿件配图提供。本文为资本邦原创稿件，未经许可转载将视为侵权。在此提醒投资者，资本邦发布的所有信息均作为投资参考，不构成投资建议。投资有风险，投资者在做出投资决定时需谨慎考虑个人的风险承受能力和投资目标。