金融承销与投资是什么意思（基金投资企业的方

投资银行承销是指投资银行负责发行证券，并承诺在卖不掉的情况下自己购买剩余证券。这是一种发行证券的方式，旨在确保证券能够成功发行并为发行人筹集资金。投行和投资公司的区别在于投行更注重投资、自营业务和交易，而投资公司则主要以二级市场证券经纪业务为主。承销是指证券发行人与投资者之间的桥梁，由证券承销商负责募集资本并向投资者交付证券。它与证券交易有所不同，证券交易是已经发行在外的证券在投资者之间进行买卖。融资则是筹集资金的过程，可以通过多种方式进行。

狭义范畴的PE，主要是指针对已经形成稳定规模并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，尤其是创业投资后期的私募股权投资。在这其中，并购基金和夹层资本在资金规模上占据重要位置。在中国，PE更多地指的是后者，用以和VC进行区分。

PE的独特性体现在其资金募集方式的私密性，主要是面向少数机构投资者或个人进行非公开募集。它的交易细节通常不需要公开披露，投资和赎回都是基金管理人与投资者私下协商完成的。这种投资方式多采用权益型投资，很少涉及债权投资。PE投资机构对被投资企业有一定的决策管理表决权。

那么，什么是私募股权投资（PE）基金呢？简单来说，PE基金就是通过私募形式，投资于未上市企业的股权。它的投资工具通常包括普通股、可转让优先股以及可转债等。

PE更倾向于投资私有公司，也就是非上市企业，很少涉及已公开发行公司，从而避免了要约收购义务。它的投资焦点集中在已经形成一定规模和产生稳定现金流的成熟企业，这与VC有着明显的区别。投资期限相对较长，一般至少3到5年或更长，属于中长期投资。

流动性方面，由于投资的是非上市公司的股权，PE的投资在市场上的流动性相对较差。但资金来源十分广泛，包括富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。

PE投资机构通常采取有限合伙制，这种组织形式能够高效地管理投资，并避免双重征税的弊端。退出渠道也是多样化的，包括IPO、出售、兼并收购、标的公司管理层回购等。

与VC相比，PE虽然在投资阶段、投资规模、投资理念等方面有所区别，但在实际业务中两者的界限越来越模糊。比如著名的PE机构凯雷也涉足VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是典型的VC形式投资。

我们也要明白PE基金与内地所称的“私募基金”之间的差异。PE基金主要是通过私募形式投资于未上市的公司股权，而我们所说的“私募基金”主要是指通过私募形式筹集资金，然后在证券市场（多为二级市场）进行投资的基金。

在文化产业领域，产业投资基金的投资形式别具一格。它不仅仅是简单的资金投入，更是一种文化资本的循环和增值过程。投资者通过投入一定价值的现金或实物形式的文化生产资料（如建筑、土地、机械等），或是以无形资产（如历史文化名人、文化品牌、版权等）进行投入，参与到文化产品的生产或文化企业的新建和改扩建中。这些资本以各种形式进入文化产业的资本循环，经历生产资本和商品资本的转化过程，最终实现价值的增值。无形资产的投入是文化产业的一种特殊投资方式，它一旦与具体的企业、项目或产品结合，就转化为无形资本，为文化产业的繁荣发展注入活力。对于文化企业而言，受让无形资产无疑为其带来了多重优势。这种资产不仅丰富了文化产品的内涵，提升了价格定位，更通过提高市场知名度，促进了销售增长，进而增强了有形资本的增值能力。在当前市场环境下，产业投资对企业的兴趣已经超越了单一项目，更多地关注企业的整体发展。

产业投资机构在选择投资目标时，会根据企业过去的经营表现，对市场前景明朗、管理规范、财务透明的公司进行长期的战略性投资。他们更倾向于投资市场导向型的项目，因为这种类型更注重企业能否在竞争环境中迅速适应新的商业模式，保证持续高速增长。产业投资机构的挑剔源自于他们对企业的深度理解和信任。他们看重企业领导人的远见卓识、坚定意志和宽广胸怀。这些领导人的素质决定了企业能否与产业投资机构精诚合作，共同追求战略目标，维护双方的利益。

产业投资倾向于选择能够发挥其特长的行业，以更好地为被投资企业提供增值服务。在诚信的基础上，企业领导层的素质决定了双方能否为了共同的目标而紧密合作，有效执行战略规划。中国的民营企业家以其顽强的生命力和灵活的头脑在市场上追求高效率和高回报，越来越受到产业投资机构的青睐。

产业投资机构有自己所专注的行业领域，投资方向也更倾向于有利于发挥自己特长的行业。对于新的行业领域，产业投资机构会在深入研究后做出自己的判断和决策。例如，在创业投资领域，他们关注成长速度超过GDP增速的行业，这些行业具有超额利润，且国内外IPO和并购重组业务频繁。高科技带动的电子、通信和网络行业是这一投资方向的典型代表。而在传统投资方面，产业投资则选择规模性增长潜力巨大的行业，如能源、生物和公共设施建设等。

产业投资不同于银行贷款，它为企业提供股权投资，能够量化投资项目，帮助企业实现股权和资产结构优化。产业投资机构不仅提供资金支持，还参与企业管理，协助制定中长期发展战略及营销战略规划等。这一切要求产业投资者在投资领域必须做到长袖善舞，这对于处置不良资产尤为重要。

产业投资基金虽已形成一个规模庞大的行业，但在法律上仍没有明确的定义。美国联邦银行业监管条例对其有特定的规定，主要投资于金融或非金融公司的股权、资产等，并将在未来出售或以其他方式处置。产业投资基金起源于创业投资，在发展早期主要以中小企业的创业和扩张融资为主。但从20世纪80年代开始，大型并购基金的风行赋予了产业投资基金新的含义。各国对于私募股权/创业投资的定义略有差异。在美国，创业投资基金和产业投资基金的投资范围有所区别。创业投资基金主要关注中小公司的初创期和扩张期融资，而产业投资基金则涵盖所有为企业提供长期股权资本的私募基金。本文中如不特别说明，将参照美国的说法来理解创业投资基金和产业投资基金的含义。

关于私募股权基金资金来源的分布情况

投资者在欧洲和台湾的资金投入占据私募股权基金的重要部分。银行出资占到了四分之一强，占据了资金的稳定性与重要地位。保险公司也发挥了重要的作用，占比近四分之一。养老基金等机构和个人投资者的投资占比也相当可观。投资机构和其他工商企业的资金也为该领域贡献了巨大的支持。除此之外，基金自身的盈利也是资金来源的一部分。

这种资金来源的分布显示了私募股权基金的多样性和广泛性。不同于普通基金，私募股权基金的筹集方式更具特殊性。基金管理公司并不需要设立时投入全部预定的资本额，而是采用资金承诺的方式筹集资金。这使得基金管理者在发现投资机会时，能够提前通知投资者并筹集资金。这种方式也存在风险，如果投资者未能及时投入资金，可能会面临一定的罚金风险。基金宣称的筹集资本额只是承诺资本额，并非实际投资额或持有的资金数额。

关于设立境外投资基金的管理办法，也是为了适应对外开放和经济发展的需要而制定的规定。对于中资机构作为发起人设立境外投资基金的情况，发起人必须满足特定的条件，包括资本金总额、资信状况和经营作风等方面的要求。申请设立境外投资基金还需要提交一系列的文件和资料，包括申请书、可行性研究报告等。对于基金的发行总额、基金类型、上市所在地等方面也有明确的规定和要求。为了确保基金的顺利运营和管理，还需要选择良好的基金管理公司进行管理。中资机构作为发起人认购基金份额的比例以及资金的存储和使用也有明确的规定和限制。通过这样的管理办法，旨在确保境外投资基金在中国境内的业务活动合法合规，保护投资者的合法权益。在寻求全球投资机遇的当下，设立境外投资基金管理公司显得尤为关键。为此，选择金融管理制度健全、规范的国家或地区作为公司的主要经营活动所在地是首要任务。这些地区应具备完善的金融监管体系，能够为投资基金提供坚实的保障。

当这样的公司在我国境内设立代表机构时，必须遵循《中国关于外资金融机构在中国设立常驻代表机构的管理办法》，并获得中国的审查批准。境外投资基金的资金，应以我国产业政策为导向，投资于国家支持的产业项目，其比例不得低于基金总额的70%。这些资金不得通过借贷形式在中国境内运用，也不得购买公开发行的人民币普通股票和债券。

对于境外投资基金凭证，不得用于借贷或债券发行的抵押、担保等。基金的调入、调出以及银行账户开设和货币兑换等，都应严格遵守我国的外汇管理规定。每年3月31日前，基金的发起人及出资人需向中国提交上一度的财务报表和年度报告。

美国的产业投资基金发展颇具特色，其组织形式分为信托制与公司制两种。信托制能够满足当事人之间的灵活性需求，而公司制则能更好地保护投资者利益。产业投资基金主要投资于中小企业、高科技成长企业等，这些企业的风险相对较高，但基金可以进行多次持续投资。在美国证券市场IPO便捷的背景下，产业投资基金的资金运用方式主要为股权投资。基金经理会在目标公司担任董事，参与企业的经营管理活动。为了保护投资者利益，避免信息不对称的情形，产业投资基金多采用有限与一般合伙人制度来激励基金经理并保障投资者的权益。

美国的产业投资基金不仅促进了社会融资结构的合理化，避免了融资过度集中于银行的风险，还为企业提供了长期稳定的资金，丰富了投资者的理财选择。这种投资基金还促进了新科技成果的转化，为社会经济发展注入了新的活力。我们在借鉴其经验的也要结合我国的实际情况，不断完善和优化我们的产业投资基金管理制度，以更好地服务于社会和经济发展。

境外投资基金管理公司的设立及其运作必须遵循严格的法规规定，以保护投资者的利益。我们也要借鉴美国的经验，不断完善和优化我国的产业投资基金管理制度，以更好地适应全球经济发展的需求。