创业板注册制首审！锋尚文化、康泰医学、龙利

创业板第一审正式启动，标志着我国资本市场改革又迈出了重要的一步。深交所创业板上委员会在近日召开了一次会议，审议了四家公司的上市申请，这四家公司全部通过了审议。其中，北京锋尚世纪文化传媒股份有限公司（锋尚文化）、康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司（康泰医学）以及龙利得智能科技股份有限公司（龙利得）为首次公开发行，而天能重工则是向不特定对象发行可转债。

值得一提的是，锋尚文化、康泰医学和龙利得这三家公司都曾在新三板挂牌，并申报过创业板IPO，可以说是资本市场的“老将”。天能重工则是创业板注册制实行后，第一家申请可转债发行的企业。

锋尚文化是一家专注于创意设计的公司，业务范围涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域。本次会议中，创业板上市委对锋尚文化的项目承接方式、存货情况以及收入确认等问题进行了关注。特别是在存货方面，要求锋尚文化详细说明报告期存货逐年增长的原因，以及无需计提存货跌价准备的真实原因。还要求锋尚文化说明目前在手订单的具体执行情况以及后续的执行或变更的可能性等。对于未完成的项目是否存在取消或金额大幅缩减的迹象等问题也进行了关注。另外还关注到了该公司新项目情况和对公司收入、资产的影响等相关情况。尤其是该公司的业务策略和面对疫情及疫情结束后市场环境的应对策略也受到了重点关注。在创业板改革的大背景下，锋尚文化经历了波折之后终于走到了上会这一步。乘着改革的“东风”，锋尚文化迎来了新的发展机遇。此次会议也反映了我国资本市场改革的新动态和创业板企业的发展趋势。随着改革的深入进行，我们有理由相信创业板市场将会更加繁荣和活跃。对于投资者来说，这也是一个难得的投资机会。让我们共同期待创业板市场的未来发展吧！应收账款及业务模式的

在最近的报告期内，发行人的应收账款账龄有所延长，这引起了创业板上市委的关注。针对此情况，锋尚文化应用了新金融工具准则，采用同行业可比公司应收账款历史损失率平均值作为公司预期信用损失率。对于账龄为1年以上的应收账款，锋尚文化需要详细说明过往的回收及坏账情况，以及目前这些账款的回收进展。创业板上市委要求锋尚文化解释按同行业可比公司应收账款历史平均损失率计提减值的合理性。

锋尚文化的销售费用占营业收入比例相对较低，这与其同行业平均水平存在差距。针对这一问题，创业板上市委要求锋尚文化结合其业务模式进一步解释这一现象的合理性。随着新冠肺炎疫情的爆发，其对发行人所在行业的影响趋势及潜在影响方面也需要详细披露，说明发行人是如何通过线上业务对冲线下业务风险的。

在医疗器械行业的康泰医学，自设立以来始终致力于医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售。公司的控股股东和实际控制人为胡坤，他持有公司52.1593%的股份。从2017年至2019年，公司实现了稳定的营收增长。康泰医学表示，公司为境内企业且最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元，符合上市标准。

在经销为主、直销为辅的销售模式下，康泰医学需要详细说明产品的最终流向及最终销售实现情况。针对报告期内境外收入占比较高的现象，尤其是境外网络平台作为主要的直销方式，创业板上市委要求康泰医学说明在新冠疫情背景下如何进行销售核查，特别是如何利用IT审计结果。还需要明确说明各主要产品毛利率变动的原因及合理性、资金使用的具体情况以及利息收入的合理性等。

关于康泰医学的未决专利诉讼，创业板上市委要求详细说明涉诉技术是否属于公司核心专利或技术，相关诉讼是否对公司的销售构成重大不利影响。需要公开与美国代理律师签署的代理协议内容，并说明已支付和可能支付的律师费用数额及其对发行人业绩和财务报告的影响。

无论是锋尚文化还是康泰医学，都需要在招股说明书中补充详细的信息以回应创业板上市委的关切点。只有这样，投资者才能更全面地了解公司的运营状况和风险点。龙利得：专业包装背后的毛利率之谜

龙利得是一家专注于瓦楞纸箱、纸板的研发、设计、生产和销售的企业。为食品饮料、日化家化等行业的客户提供定制化的包装产品和服务，公司可根据客户需求量身打造综合包装方案。在为客户提供精细化服务的也呈现出一些有趣的数据现象。

近日，龙利得的财务数据引起了市场的广泛关注。其中，非终端销售的毛利率略高于终端销售这一数据引起了创业板的关注。那么，背后的原因究竟是什么呢？

我们来看看龙利得的业务模式。虽然非终端销售并非传统的“经销模式”，但公司对非终端客户和终端客户的销售在各方面并无实质差异。这种模式下，为何非终端销售的毛利率会略高于终端销售呢？这或许与公司的客户群体、销售策略以及成本控制有关。

龙利得在研发、设计、生产纸箱纸板的过程中，已经形成了稳定的产品结构，且产品成本构成及原材料用料相对稳定。单位成本的变动幅度在某些年份却较大。特别是纸箱业务，其毛利高于同行业平均毛利率。这或许与公司的生产工艺、技术水平以及成本控制能力有关。

对于非终端销售，部分客户的毛利率高于其他客户，这也引起了创业板的关注。公司需要进一步说明其合理性。或许这与公司与这些客户的合作、销售策略、合同条款等因素有关。也需要对这部分销售的收入真实性、是否实现最终销售进行核查。

创业板上会还注意到了龙利得的其他方面。比如报告期内纸箱和纸板产品成本变动幅度的差异，也需要公司进行深入的分析和解释。这对于投资者来说，也是了解公司运营情况、判断投资风险的重要依据。

与此另一家公司天能重工的募投项目收益也存在不确定性。天能重工主要从事风机塔架的制造和销售，是国内专业的风机塔架生产商。近年来，公司积极实施产业链拓展及业务转型，稳步推进风电场、光伏电站的运营建设。本次拟发行可转换公司债券的募集资金用途和收益情况，也需要投资者密切关注。

扣除发行费用后，所募集的资金将被精准地投向德州新天能赵虎镇风电场项目及赵虎镇二期50MW风电场项目，以推动这些重要项目的进展，并用于偿还部分银行贷款。这些项目的进展和细节，均来源于天能重工的申报稿。

时间回溯到2020年6月30日，天能重工的可转债申请获得受理，这一消息来源于深交所网站。该公司透露，“德州一期项目土地正在履行出让程序”，“发行人正在办理德州二期项目土地建设用地批复申请程序，预期将在2020年7月取得项目建设用地批复”。针对这些进展，创业板上市委希望天能重工能提供更多信息。

创业板上市委要求天能重工详细说明德州二期项目建设用地批复申请及后续手续的情况，是否如预期顺利推进，并评估是否会对募投项目的实施造成重大影响。还需阐明德州一期和德州二期项目发电收入的具体收取方式，并解释项目收益是否存在不确定性。这些信息对于投资者来说至关重要。

值得注意的是，公司报告期内的偿债指标有所下降，并低于同行业可比上市公司的平均水平。针对这一情况，创业板上市委要求天能重工结合可比上市公司的利息保障倍数，以及发行人在2018年至2020年1-3月份经营活动产生的现金流量净额为负的情况，详细阐述其应对和防范措施，以应对在可转债续存期限内本息兑付风险的具体措施。

以上信息均来源于天能重工官方信息、深交所网站以及相关报告。资本邦在此提醒广大投资者，所有呈现的信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎！转载本文请注明出处及作者，尊重知识产权。