建信基金吴尚伟：消费升级时代 一线白酒估值并

嘉宾介绍吴尚伟先生，他是建信基金权益投资部的资深基金经理兼研究部副总经理，拥有硕士学历。自2011年7月加入建信基金以来，他在投资领域积累了丰富的经验。自2020年5月8日起，吴尚伟开始担任建信收益增强债券型证券投资基金和建信兴利灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。同年8月26日，他又被任命为建信食品饮料行业股票型证券投资基金的基金经理。

近期，白酒行业经历了一波调整后的迅速反弹，引发了广泛关注。针对一线白酒的估值是否合理、消费升级对行业的影响以及次高端白酒品牌的全国化趋势等问题，吴尚伟先生在节目中分享了他的独到见解。

吴尚伟表示，当前一线白酒的估值仍然合理。他进一步指出，部分龙头企业今年四个季度的业绩将持续好转，并且已经可以看到明年的增长点。对于近期白酒行业的波动，吴尚伟认为这是行业正常调整的一部分，而白酒作为消费复苏的核心赛道，依然受到市场的广泛关注。

在谈到消费升级对白酒行业的影响时，吴尚伟认为随着消费基数的扩大，高端白酒市场不仅为原有三大白酒公司提供成长空间，也为新进入者提供了机会，但新进入者需要具备深厚的品牌积淀。与此消费升级也带动了次高端白酒品牌的全国化进程。

在采访中，吴尚伟还提到，白酒行业的集中度正在不断提升，行业分化也日益明显。他强调，不同的商业模式和投资逻辑在行业中都有其独特的地位。高端白酒已经实现了全国品牌销售，而次高端白酒正在全国化进程中寻求发展机会。

对于投资者而言，吴尚伟建议关注那些经营稳健、有改善空间的公司，并留意不同价格带的产品与其销售区域的结合情况。他认为，只有深入理解行业的内在逻辑和公司的经营状况，才能做出明智的投资决策。

吴尚伟的独特见解和深入剖析为投资者提供了宝贵的投资参考。他的专业知识和丰富经验使他成为建信基金的一颗璀璨明星，备受市场和投资者的关注。近年来，次高端白酒市场呈现出两大显著的增长特征。这些白酒的全国化、全球化趋势日益明显，且潜力巨大。只要产品品质卓越，方法得当，让消费者深入了解品牌和产品内涵，必定能在省外拓展和全国化过程中占据一席之地。这是次高端白酒市场成长的重要逻辑。

随着高端白酒销售价格的不断提升，主流消费带也在逐步上移。整个白酒行业的价格平均水平正在被迅速拉高。对于原本价格在400多、600多、700多的次高端白酒公司来说，现在面临着巨大的上升空间。尤其是酱香白酒，其价格已经提升到了400、700甚至1000元的价格区间，但成本方面变化不大，这意味着在行业整体提价过程中，这些公司的业绩弹性非常大。

近年来，次高端白酒企业享受了全国化的红利。随着规模以上的白酒公司数量从1600多家减少到1100家，这些在全国化过程中占据市场份额的企业得以迅速发展。对于价格略低一些的白酒，它们会努力进行品牌升级和渠道建设，以抓住全国化的机遇。

在白酒市场，一些龙头企业和高端子品牌已经建立了良好的用户认知度。消费者在选择高端或次高端白酒时，更看重品牌的高度和历史的积淀。高端白酒的品牌高度是其最宝贵的资产，难以被模仿。即使市场上有新的高端白酒品牌出现，原有的三大白酒公司仍然能够保持其市场份额，但新品牌需要有良好的品牌积淀才能赢得消费者的认可。

当前一线白酒的估值基本合理。对于那些能够看到业绩环比提升和明年确定性增长点的公司，投资者有机会挣到业绩增长的钱。

白酒市场正处于一个竞争激烈的市场环境中，既有传统的龙头企业，也有新进入者。但无论市场如何变化，品质始终是核心竞争力和生命线。只有不断提升产品品质，满足消费者的需求，才能在市场竞争中立于不败之地。品牌建设也是关键的一环，需要不断投入和积累，以赢得消费者的信任和忠诚。在当前的白酒市场，我们可以看到几种不同的公司类型。第二种公司类型是以大单品驱动的白酒公司，主要定位于次高端市场。这些公司在短期内展现出强劲的库存表现、销售价格的稳定上升以及消费者重复购买的积极性。它们所展现出的竞争力也预示着未来的增长空间。从市值角度看，这些公司的前景仍然充满潜力，但投资者在评估时还需结合其他财务指标，进行综合考量。

还有一种公司，它们更像是蹭行业流量的类型。这些公司的经营和财务报表并不突出，但却受益于整个白酒行业的β增长，随着行业的繁荣而得到发展。这类公司在市场上的增长空间相对有限，需要密切关注行业整体趋势以保持竞争力。

自2007年刘易斯拐点以来，消费升级的趋势变得愈发明显。就像国产电动车，其售价甚至超过特斯拉，一款电动SUV能够卖到四十多万，并且销售情况异常火爆。同样，高端白酒的价格也从过去的八九百元攀升至现在的两千多元，并且市场需求依然旺盛，供不应求。

我们要感恩这个时代，感恩收入水平和可支配收入的不断增长，更要感恩我们赶上了消费升级的大时代。在这个时代，我们更应该关注长期的发展空间，而不能仅仅依据点状或切面的数据去评价其高低。

主持人提到要动态地看待这些数值的变化。确实如此，吴尚伟也强调，数值是发展的，公司是成长的。当公司业绩越来越好时，短期的波动往往来自于估值的变动。虽然短期内我们可能需要关注估值是否还有上升空间，但更重要的是，公司的经营层面是否还有进一步拓展的空间。在这个快速变化的时代，我们需要用更广阔的视角去评估公司的真实价值和发展潜力。