美今年ETF杠杆比率最高 或预示股市已见顶？

【今年美国ETF杠杆比率飙升，市场狂热或预示股市将见顶？】

今年美国市场，无疑被一种金融产品疯狂刷屏——那就是杠杆ETF。今年以来，新发行的股票ETF中，竟然有高达五分之一的产品加上了杠杆。这不仅是今年独有的现象，更是近五年来ETF产品杠杆比率最高的一年。市场分析师们纷纷警觉，杠杆ETF的大量涌现很可能含有泡沫，甚至可能成为预示股市见顶的反向指标。

数据是最有力的证明。今年，美国基金市场的ETF发行数量达到了惊人的190只，照此速度，年度发行新高指日可待。上一次新发行ETF超过200只的盛况还要追溯到金融危机爆发前的2007年。伴随着ETF发行热潮的，是杠杆ETF比率的显著提高，今年发行的产品中竟有五分之一为杠杆基金。

杠杆ETF通过衍生品操作，可以让投资者获得高于所追踪标的数倍的利润，这些产品通常按照每日收益的两倍或三倍水平进行设计。今年，包括瑞银集团、ProShares、Direxion等大型公司在内，共发行了30只以上的杠杆ETF产品，超过了这些公司在过去三年发行的总和。

以ProShares的做空标普500为例，这只产品在2006年诞生，如今已成为美国市场上资产规模达到300亿美元的大热门。尽管其在ETF整体规模中只占据2%，但其换手率极高，成交量占到ETF总量的五分之一，对市场的流动性有着重大影响。尤其在今年，医疗健康行业成为杠杆ETF的热门领域，一些高杠杆ETF的募集规模甚至超过千万美元。

这些热门行业ETF的集中发行却常常成为市场的反向指标。比如今年发行的几只医疗健康和生物科技行业的杠杆ETF在发行后不久便遭遇股价顶峰阶段的情况屡见不鲜。这也使得部分市场人士开始担忧这些杠杆ETF的走势。因为美国股市虽然总体上呈现上扬趋势，但今年以来的波动性明显加大。加之标普500指数创下历史同期最高成交量后出现的市场调整信号让人担忧股市的前景。高杠杆操作的背后是美国证监会和金融业的警示背景——当市场调整来临时大量杠杆基金可能会被迫清盘出局。而贝莱德总裁Laurence Fink去年的警告也引起了市场对杠杆产品结构性问题的关注长期累积的问题可能会在次年大规模爆发使得大量杠杆基金面临清盘风险。因此高杠杆操作背后的风险不容忽视。此外由于杠杆产品需要每天将ETF价格和所追踪的指数价格进行对齐增加了市场的不确定性部分规模巨大的杠杆基金甚至能够影响到其所跟踪的股票价格因此长期看来基金的净值追踪指数可能会产生偏差。总的来说尽管杠杆ETF带来了高额利润但同时也带来了高风险和高波动性影响市场秩序投资者在投资前一定要谨慎考虑风险理性投资避免盲目跟风造成不必要的损失。谈及杠杆基金，人们往往关注其放大收益的能力，在市场朝着单一方向且波动性较小的情境下，杠杆基金能够较好地实现收益的最大化。正如晨星分析师Michael Rason所指出的，投资者在追求杠杆基金带来的高收益时，常常忽略市场波动性的重要性。在市场波动较小的情况下，投资者或许能如愿获得较跟踪指数高出一到两倍的收益，然而一旦市场出现较大的波动，结果往往不尽如人意。

今年，美股市场的波动性显著扩大，这对高杠杆基金的表现带来了不小的影响。以ProShares UltraPro标普500两倍看多ETF为例，截至上周末，该ETF年内累计下跌了3.08%，而标普500指数却呈现出微涨的态势。这种表现差异突显了市场波动对杠杆基金的影响之大。在市场走势不明确或波动性较大的情况下，投资者需谨慎对待杠杆基金，避免盲目追求高收益而忽略风险。

杠杆基金的表现与市场走势紧密相连，在市场环境良好的情况下，这类基金能够带来显著的收益。在市场波动加剧的背景下，投资者需对市场风险有充分的认识和评估。毕竟，杠杆基金的收益放大效应也是以一定的市场波动性为前提的。投资者在选择杠杆基金时，不仅要关注其历史表现，更要关注当前市场环境及其可能带来的影响。

杠杆基金在市场波动性较小的单一方向走势中能够较好地放大收益，但在市场波动较大的情况下，投资者需保持警惕，谨慎对待投资风险。在追求收益的务必对市场风险有充分的认识和评估。