手握2.39亿存款过半购买理财 之江生物3亿募资蹊跷8次股权转让炫

该公司吸引了众多机构投资者的目光，更曾与中信投资有过利润对赌的壮举。虽然目前不存在大规模的资金缺口，但产能利用率的提升空间仍然令人关注。

从希波克拉底提倡的尿液诊断疾病，到如今的体外分子诊断技术造福全人类，历经了漫长的2300年。近一个世纪的技术革新，已经催生了多项诺贝尔化学奖和生物医学奖，相关产业的繁荣景象可见一斑。

最近，上海之江生物科技有限公司（简称“之江生物”）正计划登陆上交所主板市场，并发布了招股书以筹集3.34亿元资金，用于生产线升级、研发中心建设和营销服务网络升级项目。

随着《投资时报》记者的深入调查，我们发现仅仅在2017年，证监会就已批准了多家从事体外分子诊断公司的上市申请。市场观察家指出，这一细分领域正迎来一个快速的上市期。

值得一提的是，之江生物在之前的融资过程中，已经成功吸引了易方达新三板尊享1号资产管理计划等13位机构及自然人的股权融资1.3亿元。在2015年，该公司还通过股权融资的方式从中信投资和另一机构获得了1亿元和9998.5万元的投资。这三次募资总额达到了惊人的3.3亿元。

令人费解的是，从银行存款来看，之江生物目前并不存在大规模的资金缺口，这也不禁让人质疑其上市融资的目的。

根据招股书，之江生物的银行存款在2014年至2016年以及2017年上半年的数字分别为2816.65万元、9597.63万元、9617.86万元和惊人的2.39亿元。其中，2015年银行存款的激增源于外部投资的吸收，而到了2017年上半年，银行存款更是达到了距离此次IPO拟筹资额度仅一步之遥的数额。

更令人好奇的是，尽管手握大量银行存款，甚至有几亿闲钱可以用于购买理财产品，之江生物为何还要寻求上市融资呢？

背后的股权变更故事更是引发了《投资时报》记者的关注。实控人邵俊斌的对赌协议让人们瞩目。据悉，在之江生物登陆新三板前，经历了复杂的股权变更过程。最终，邵俊斌通过之江药业和宁波康飞两家持股平台控制公司。而在股改登陆新三板的十个月前，中信投资突击进入之江生物股权结构，与邵俊斌达成了利润对赌的特殊安排。若未能完成业绩目标，邵俊斌需偿还中信投资方的溢价部分及相应利息。据招股书显示，中信投资的高额溢价是对公司未来的乐观预期。

中信投资与之江生物及相关股东签署的转让协议中，中信投资作为投资者的身份引人注目。它不仅享有利润保证，更拥有最优惠权、回购权等特权。之江生物方面透露，这些特权在公司新三板申请日已终止履行。尽管如此，中信投资仍持有之江生物27.02%的股权。在之江股份的股东名单中，机构投资者占据14家，显示出强大的投资阵容。

国内体外诊断市场虽然分散，但之江生物在感染性疾病分子诊断领域独树一帜。其研制的埃博拉核酸检测试剂曾被世界卫生组织纳入官方采购名单，展现了其在行业内的技术实力。

从财务数据看，之江生物在报告期内呈现出收入单一、净利率下滑的趋势。营业收入虽然逐年增长，但扣非后归母净利润的净利润率却呈现下滑趋势，从29.3%下降至20.79%。业内人士指出，这反映出行业高新技术转化链条较短，尽管创新和创业活跃，但体外诊断市场总规模相对较小，企业对外扩张的需求强烈。

之江生物的产品线相对单一，两种主要产品占据收入过半比重。妇科类试剂盒和呼吸道类试剂盒是其主要的收入来源。其中，妇科类试剂盒的销售占比逐年上升，成为公司的核心产品之一。

销售模式上，之江生物采取直销和经销结合的方式。在国内市场，针对事业单位以直销为主，公立医院等客户则以经销模式为主。而北京五鸿源商贸有限公司作为公司的第一大客户和最大应收账款欠款客户，一直是公司的重要合作伙伴。随着市场竞争加剧和行业环境的变化，如何平衡客户关系、管理应收账款成为公司需要面对的挑战。

在体外诊断行业高新技术转化链条短的背景下，之江生物以市场服务费的高速增长展现出其市场拓展的积极态度。未来，如何在保持技术优势的进一步拓展市场份额、提升盈利能力，将是公司发展的关键点。