冠豪高新吸收合并粤华包：大势所趋 协同显着

随着双十一的临近，纸价再次掀起波澜。每年的双十一购物狂欢，都会带来快递业务量的激增，从而引发包装材料的需求激增。以白卡纸、热敏纸等为原材料的包装材料，因其供需缺口的扩大，价格也随之水涨船高。在此背景下，【冠豪高新与粤华包的换股合并】显得尤为应景。

10月31日，主板上市公司冠豪高新发布了最新进展公告，披露了企业合并的最新动态。对于这一合并，无论是从行业角度还是企业自身角度，都被认为是十分必要且有利的。

造纸行业，尤其是特种纸和高端白卡纸，属于技术密集行业，壁垒极高。随着国民经济的快速发展，造纸产业也取得了长足的进步。当前，我国已成为全球纸和纸板最大生产国，造纸工业开始进入质量、档次、水平的新发展阶段。在这一进程中，中小落后产能正在加速淘汰，头部企业并购整合加剧，行业集中度进一步提高。

对于部分中小型企业来说，由于资金实力偏弱、生产规模较小、产能落后、改造成本高，无法满足国家日益趋严的环保标准，他们将被淘汰出局。这一趋势为大型造纸企业的先进产能腾出了一定的市场空间。例如，为保护我国环境，国家禁止废纸进口，导致国内废纸短缺。在此背景下，富阳白板纸产能关停了大量产能，带来了白板纸的替代需求。

中国造纸协会统计数据显示，近年来，我国规模以上造纸生产企业数量呈现震荡下行趋势。在这一背景下，具备规模效应和高技术含量的头部企业开始迎接新的机遇和挑战。一方面，随着“限塑令”的加强和消费升级的影响，生态环保及可持续的纸制产品成为市场的发展方向。例如，冠豪高新的热升华转印纸和粤华包的高档涂布白卡纸都展现了广阔的市场前景。另一方面，造纸产业的并购频发，行业集中度持续提升，产业资源向头部企业和区位优势地区转移的趋势非常明显。

从企业自身来看，冠豪高新和粤华包同属中国纸业旗下高端造纸平台，具有天然的整合优势。合并后，两家企业在研发与技术、收入等方面形成协同效应，规模优势的提升也相当显著。按照两家公司2020年上半年的财务数据测算，交易完成后，冠豪高新的每股收益预计将增厚20%以上，这将大幅度提升现有股东的持股收益水平。

在研发与技术方面，冠豪高新在纸张防伪技术、环保阻隔材料等方面有深厚的积累，而粤华包旗下红塔仁恒则拥有一流的高定量涂布新材料技术。并购完成后，双方可以统一管理研发端，互通研发资源和现有技术，有效提高研发速度，快速推出新型产品。

在收入方面，冠豪高新与粤华包的终端客户群体并不冲突，双方可以通过整合各自的优势市场和优良进行交叉销售，并协同开发双方的新市场和新客户。例如，冠豪高新在电脑体育方面的绝对技术优势和渠道资源，合并后可以协助粤华包进入即开型领域，从而为客户提供更加优质全面的服务。

这次合并对于双方企业而言是一次互利共赢的选择，有望在研发、技术、收入等方面实现协同效应，进一步提升公司的业绩和市场份额。随着规模效应的加持，公司的融资议价能力将得到增强，成本也将有一定程度的下降。在食品饮料行业中，众多知名企业选择采用冠豪的热敏纸和不干胶标签等产品。而粤华包生产的食品白卡、液包装纸以及饮料杯等产品，正是在这一链条上不可或缺的配套产品。当这两家企业通过并购实现整合后，产品销售收入展现出了巨大的增长潜力，未来的市场空间可谓十分广阔。

随着销售旺季的到来，白卡纸行业的需求激增，带动价格连番上涨，为相关企业带来了业绩上的显著增厚。以粤华包为例，其在2020年前三季度实现的营收约29.08亿元，同比增长5.64%，净利润更是同比增长高达314.57%。作为行业的龙头企业，冠豪高新与粤华包合并后，无疑将共享更多的市场资源和发展机遇。

在成本方面，合并后的企业有着显著的优势。两家公司可以共享重要的原辅材料供应商资源，进一步拓展采购渠道，减少单一供应商比例，提升议价能力。通过集中采购和合并招标，采购规模的扩大将有利于采购单价的降低，从而有效降低整体的采购成本。例如，整合后的企业如果集中采购红塔仁恒、华新彩印的纸浆、用电、动力煤等大宗需求，将极大地降低成本。

冠豪高新与粤华包的合并，更是优势互补，将创造出更多的价值。两者都属于高端造纸行业，各有其独特的优势。冠豪高新生产的特种纸属于高技术产品，具有独特性能和高端用途，目前仍处于高速发展阶段。而粤华包则专注于白卡纸行业的高端应用，下游需求广泛且稳定。两者合并后，将共同迎来更高的发展速度和市场占有率。

特种纸作为一种高技术产品，其独特的性能和用途针对性使其在造纸行业中占据重要地位。数据显示，我国特种纸消费量持续增长，远高于全行业的增速。而白卡纸行业也处于景气的发展阶段，受益于限塑令、消费升级、浆价相对低位以及行业集中度提升等因素的驱动。

冠豪高新与粤华包的并购整合，不仅有助于产品销售收入的增长，还能有效降低成本，实现资源共享和优势互补。未来，两家公司合并后必将迎来更高的发展速度，为股东和投资者创造更多的价值。