宝能减持 万科股价“虚惊一场”？长期影响几何

昨晚，宝能集团旗下的钜盛华公司宣布将处置其持有的万科股份。这一行动将涉及九大资管计划，合计持有万科高达11.42亿股的股份，占总股本的10.34%。市场关注的焦点在于，宝能如此大规模的减持行动是否会对万科的股价造成冲击？

早盘时，(000002.SZ)股价低开3.98%，反映出投资者们的担忧。开盘后万科的跌幅迅速收窄，至午间收盘时仅下跌1.78%。与此万科H股(02202.HK)走势稳健，上涨了约1.5%。这是因为宝能的减持计划针对的是A股，并不涉及万科H股。

从整个市场的表现来看，宝能的减持计划对万科股价、房地产开发板块以及整个A股市场的影响都非常有限。虽然短期内市场可能会有一些波动，但长期来看，影响并不显著。这其中，减持新规发挥了重要作用。

钜盛华公司在公告中明确表示，减持过程将严格遵循相关规定，包括《上市公司收购管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》以及《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等。

在宝能减持万科的过程中，需要特别关注《上市公司收购管理办法》。该办法对收购人的权益变动比例、信息披露义务以及一致行动关系的认定等方面进行了详细规定。市场所关注的“举牌”、要约收购等概念，均源于此办法。

关于减持的约束条款，《上市公司收购管理办法》中主要有两条重要规定。当投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到上市公司已发行股份的5%时，需在事实发生之日起3日内进行权益变动报告，并向中国证监会、证券交易所提交书面报告，通知相关上市公司并公告。在此期间，不得再行买卖该上市公司的股票。通过协议转让方式，投资者及其一致行动人在拥有权益的股份拟达到或超过上市公司已发行股份的5%时，也需履行同样的报告和公告义务。

对于宝能而言，作为万科持股25.4%的第二大股东，其每减少5%的持股比例都需要履行信息披露义务。若通过协议转让方式，宝能一次减持可以超过5%，但减持后仍需及时履行信息披露义务。

《上市公司信息披露管理办法》主要规定上市公司应做好信息披露工作，宝能作为其他信息披露义务人，也需及时履行信息披露义务。而在《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》中，对大股东和持股5%以上的股东在一段时间内通过集中竞价交易减持的股份数量进行了限制。

关于上市公司股东减持股份的规定近日受到广泛关注。针对股东通过证券交易所集中竞价交易、大宗交易以及协议转让方式减持其持有的公司股份，都有明确的比例限制和规定。这一改革旨在规范市场行为，维护股市稳定。

对于上市公司大股东通过大宗交易方式减持股份，或者股东减持公司公开发行前及非公开发行的股份，出让方和受让方必须遵守证券交易所关于减持数量、持有时间等规定。这一规定堵住了原有减持规定的漏洞，确保市场的公平性和透明度。

值得注意的是，通过协议转让方式减持股份并导致股份出让方不再具有上市公司大股东身份的，出让方和受让方在减持后的六个月内仍需遵守特定规定。这显示了监管部门的决心，要求股东在减持股份后继续承担一定的责任和义务。

对于宝能集团持有的万科股份，由于其全部通过证券交易所集中竞价交易买入，因此其减持并不受到关于区间内减持比例的约束。如果单个受让方成为5%以上的股东，将成为规定针对的大股东，其后续处置将受到相关约束，包括较长的锁定期和限定减持单次比例。

沪深交易所都迅速跟进完善了实施细则。宝能的减持不会受到影响，但受让方的后续处置将受到严格约束。如果受让方接盘宝能持有的万科5%以上的股份，其后续处置的约束包括采取集中竞价方式任意连续90个自然日内的减持总数不能超过1%，采取大宗交易方式的减持总数和后续受让方的转让时间也有限制。采取协议转让方式的受让方需持有不低于5%的股份，这意味着后续受让方的身份将继续是大股东，并受到上述限制。

如果宝能的钜盛华此次找到的接盘方受让了5%以上的股份，那么对万科二级市场股价的冲击将会得到有效控制。如果钜盛华的九大资管计划分散转让给多个受让方，情况将有所不同。在这种情况下，由于每个受让方的持股比例不足5%，其后续减持不会受到太大的限制。但无论何种情况，受让方在处置股份时都需要慎重考虑对市场的影响。

值得注意的是，钜盛华的公告只提到了处置相关资管计划持有的万科股份，并未提及直接持有以及前海人寿持有的万科股份的处理。宝能方面在处置部分股份后，依然保持第二大股东的地位，未来是否会继续减持仍是未知数。这一规定对于维护市场稳定和公平有着重要意义，同时也为投资者提供了更加明确的指引。