2020年 A股国际化的“新起点”

回顾历史，每一年的岁月都会留下独特的印记。对于2020年，国人的记忆深处，年初的疫情无疑是最为浓重的一笔。对于金融行业而言，这一年却如同破浪前行的航船，特别是在年初疫情的压力之下，国内资本市场不仅未停下脚步，反而以更快的步伐向前迈进。期货、基金和证券公司的外资持股比例限制提前一年逐步取消，这标志着中国资本市场对外开放的坚定决心，也昭示着国内资本市场国际化的新起点。

资本市场的国际化之路，如同国内大多数改革，是渐进式的。从早期的B股市场，到QFII制度的建立，再到沪港通的实施，每一步都稳扎稳打，逐步推进。B股市场作为国内资本市场的探路者，见证了国内资本市场国际化的探索历程。而QFII制度的建立，为境外资本投资A股提供了通道，随着QFII和RQFII投资额度限制取消，这一制度已成为A股国际化的重要通道。

近年来，全球化虽然面临挑战，但中国坚持开放的决心不动摇。特别是自2018年以来，中国资本市场对外开放按下“快进键”，不仅取消了QFII和RQFII投资额度限制，还逐步放宽期货、基金和证券公司的外资持股比例限制，金融业的双向开放格局逐步形成。

那么，开放国内资本市场的目标究竟是什么？简而言之，是为了金融行业的充分竞争和资源配置的优化。四十年的改革开放，无论是服务业还是制造业，都证明了积极参与国际竞争的重要性。金融行业作为竞争务行业，越重要的角色越需要市场化。随着中国经济深度、广度的不断提升，间接融资在资本配置效率上的劣势日益凸显，这就需要更多的机构为创新企业提供支持。

开放国内资本市场，不仅影响行业的竞争和资源配置，也对当前市场各方参与者产生深远影响。其中最为显著的影响便是“去散户化”的加速。在A股逐渐国际化的背景下，以散户为主的市场将逐渐改变。散户由于投资能力、信息不对称等局限，常常选择“追涨杀跌”的投资模式，导致市场波动大、换手率高。而QFII资金的操作则更为职业，其稳定的投资策略对市场有积极的影响。

金融行业的开放不仅是历史大势，更是行业发展的必然。从行业的充分竞争到资源的优化配置，从市场参与者的影响到“去散户化”的加速，都让我们更加深刻地理解金融与经济之间的紧密联系。随着国内资本市场的不断开放，我们期待金融行业更加繁荣、市场更加成熟。在A股市场，QFII的表现堪称神奇。他们几乎从未错过任何一次重大的投资机会，被一些投资者誉为“市场风向标”。这种出色的表现，并非偶然。实际上，QFII准确把握了中国经济的大方向。

从2005年开始，QFII就坚定地将制造业和消费行业作为在投资中国的两大核心领域。这两个行业一直是中国经济增长的重要引擎，时至今日依然表现强劲。相比之下，市场上许多曾经的热门概念，现在看来都只是短暂的流行而已。

资本市场的双向开放正在加速推进。中国的对外开放不会停滞，更不会走回头路。随着资本市场双向开放的逐步实现，全球资本正在加速配置中国资产，而中国资本也在加快全球布局的步伐。

主流国际指数，如明晟（MSCI）、富时罗素（FTSE）和标准普尔（Standard&Poor's），是资本全球配置的重要参考。从2018年到2019年，中国A股被陆续纳入这些国际指数，这标志着全球资本开始大规模配置A股市场。除此之外，中国的债券也被纳入国际指数，如彭博巴克莱全球综合债券指数和摩根大通全球新兴市场债券指数，这也进一步证明了中国资本市场正在获得国际的广泛认可。

随着中国经济在全球经济中的比重不断提升，这些国际指数也将逐步提高中国在指数中的比重，这无疑是中国国际影响力提升的直接体现。下一阶段，改革和开放依然是国内资本市场的重要方向。

制度层面，证监会已经明确表示，经过科创板、创业板的经验积累，全市场推行注册制的条件已经逐步具备。这将成熟的市场规则引入国内资本市场，有望进一步提升市场的活力和吸引力。监管层面，面对全球经济增长乏力而流动性极度宽松的局面，国内监管面临更高的要求，需要不断适应新的市场环境，确保市场的稳定和健康发展。

年初，疫情暴发时，“去中国化”的言论甚嚣尘上。仅仅10个月后，中国资本市场就凭借其稳健的表现成为全球资金的重要“避风港”。在全球变局之下，2020年无疑是A股迈向国际化的“新起点”。

无论是QFII在A股市场的出色表现，还是中国资本市场国际化的步伐，都充分证明了中国经济的活力和潜力。随着改革和开放的深入推进，我们有理由相信，中国的资本市场将会迎来更加美好的未来。撰文/张兆瑞 制图曹磊。