卓胜微电子闯关IPO：产品较为单一 过度仰仗大客

在充满竞争的市场经济中，技术的掌握无疑是一把关键的钥匙，它代表着主动权和优势地位。近日，一家国内射频前端领域的明星企业——江苏卓胜微电子股份有限公司（简称卓胜微电子）在证监会网站公开披露了招股说明书，这无疑为国内射频前端产业注入了一剂强心剂。

这家拟在深交所创业板公开发行不超过2500万新股的公司，计划募集资金约12.06亿元，用于多个重要项目的研发与产业化。卓胜微电子，一家以射频前端芯片研究、开发与销售为主的公司，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器等核心射频前端芯片产品，并为客户提供IP授权，广泛应用于智能手机等移动智能终端。

在公开资料中显示，卓胜微电子的实际控制人许志翰、Chenhui Feng（冯晨晖）和Zhuang Tang（唐壮）合计控制该公司48.24%的表决权。近年来，卓胜微电子的业务实现了快速增长，但主要业务仍集中在射频开关领域，客户群体严重依赖三星。

招股书中的数据显示，卓胜微电子的营业收入和净利润均实现了快速增长，但值得注意的是，其应收账款的账面价值也随着业务规模的扩大而上升。公司解释称，这是由于业务规模快速增长，伴随着营业收入的增长，应收账款净额也有所增长。

除了应收账款问题外，卓胜微电子还面临着大客户依赖和产品单一的问题。三星作为公司的第一大客户，对卓胜微电子的业绩贡献较大。业内相关人士担忧，如果市场环境或主要客户自身经营情况发生变化，卓胜微电子将面临客户重大变动的风险。对此，卓胜微电子的董秘冯晨晖表示，公司凭借研发能力、供应链管理、成本等优势与终端客户形成了稳定的客户关系，并在三星的考核中获得了高度评价。尽管如此，短期内公司单一大客户的集中度可能难以快速降低。

卓胜微电子的产品种类相对单一，主要集中在射频开关和射频低噪声放大器。虽然该公司正在积极开发新产品和新客户，以使经营更加稳健和成熟，但产品的单一性仍是其面临的一大挑战。

卓胜微电子作为国内射频前端领域的领军企业，其业务规模和研发实力不容忽视。面对大客户依赖和产品线单一的问题，卓胜微电子需要继续加大研发投入，拓展产品线，降低对单一客户的依赖，以实现更加稳健和持久的发展。集成电路下游的客户群体需求多样且丰富，射频前端芯片领域涵盖了射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器、射频滤波器以及双工器等多种产品。在全球的舞台上，诸如Skyworks和Qorvo等国际知名品牌已全面涉足射频前端的各类产品，展示了他们在这一领域的领先位置。相对而言，卓胜微电子的产品线则显得较为单一，这无疑可能使公司面临无法满足市场多样化需求的风险。

走进4G智能手机的内部，我们可以看到射频滤波器在射频前端芯片中的关键地位，其成本占据了整个射频前端芯片市场的一半份额。据Mobile Experts和高通的预测，射频滤波器市场的前景极为广阔，预计将从现在的50亿美元的市场规模增长到2020年的120-130亿美元，甚至在不久的将来达到150亿至160亿美元的市场规模。

面对这样的市场趋势，滤波器的重要性不言而喻。当前滤波器市场主要由日美等厂商主导，呈现出寡头竞争的态势。射频前端的滤波器主要分为SAW滤波器和BAW滤波器两种类型。随着时代的进步，BAW滤波器在4G和5G时代的应用越来越广泛。尽管SAW滤波器的主要供应商如村田和TDK占据了大部分市场份额，但BAW滤波器的市场却被Skyworks、博通、Avago以及Qorvo等公司所主导。尤其值得期待的是，随着5G时代的来临，BAW滤波器将成为主流产品，其市场空间巨大。

尽管国内厂商在努力拓展市场，但仍难以在高端市场取得显著进展。核心设备主要依赖海外进口，国产化进程仍然面临挑战。在这样的背景下，卓胜微电子正积极寻求突破，其筹集的资金也将投向射频滤波器芯片及模组研发及产业化项目。尽管如此，从研发数据来看，卓胜微电子的研发费用占营业收入的比重正在逐年下降，这不禁让人对其在高端市场的竞争力产生疑虑。

尽管公司全体员工不足百人，其中半数以上为研发人员，正在积极研发以突破国外企业的垄断，但未来的成效仍然难以预测。冯晨晖在接受采访时表示：“公司致力于建设射频领域的全球领先技术平台，计划推出射频滤波器及射频功率放大器产品，进一步拓展移动智能终端的射频前端芯片产品线，以实现全应用平台的建立。”期待卓胜微电子能够在未来走出一条属于自己的发展之路，打破现有市场格局。