芯片独角兽寒武纪回复科创板二轮问询 持续经营

中科寒武纪科技在科创板二轮问询中展现全貌

在科创板第二轮问询中，中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称“寒武纪”）对其主营业务、风险提示、持续经营能力、预计市值等进行了详尽的回应。这一消息源于上交所官网的公告。

关于持续经营能力和预计市值的问题，寒武纪预计其2020年IP授权收入将出现大幅下滑，云端智能芯片及加速卡业务面临客户拓展的风险。而边缘端智能芯片及加速卡产品尚处于客户送样及测试阶段，若相关工作及推广计划不如预期，将面临边缘端智能芯片及加速卡产品销售难以实现的风险。若下游客户对人工智能数据中心的建设需求趋缓，其智能计算集群系统业务也将面临商业化进展障碍及可持续性风险。

上交所要求发行人详细披露各主营业务2020年第一季度的经营业绩及变化原因，以及截至时点在手订单的数量、金额等信息，并揭示相关风险。发行人回应称，预计2020年上半年营业收入约为8,200万元至8,600万元，同比下降约12%至16%，主要原因是预计从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大，同时受到新冠肺炎疫情的不利影响。净利润预计为-23,000万元至-21,000万元，主要是由于研发投入的大幅增加。

进一步细分，发行人的终端智能处理器IP授权业务预计收入约为500万元至550万元，同比大幅下降约83%；云端智能芯片及加速卡预计收入约为6,300万元至6,500万元；边缘智能芯片及加速卡预计收入约为440万元至530万元；智能计算集群系统预计收入约为10万元至20万元；基础系统软件预计收入约为780万元至800万元。新冠疫情对公司的营业收入产生了一定影响。

对于未来，公司主营业务收入预计将在6亿元至9亿元之间，同比增长最高达102.73%。归属于母公司所有者的净利润预计为-6.5亿元至-4亿元。由于终端智能处理器IP授权业务的下滑和云端智能芯片及加速卡业务的增长，以及边缘智能芯片及加速卡业务的规模化销售预期，公司的市值和业务发展将面临一系列挑战和机遇。

在回应上交所关于预计市值的问题时，发行人指出，市销率、市盈率、市净率和企业价值倍数等指标在所处行业估值中的应用情况需要结合其经营业绩、影响因素和行业情况综合判断。发行人的主营业务包括终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡等，但预计销售收入并不构成公司的业绩承诺。特别是终端智能处理器IP业务方面，由于与华为海思的合作终止，短期内难以开发同等规模的大客户，该业务将继续下滑。而云端智能芯片及加速卡业务则将部分销往互联网行业用户，另一部分则通过系统集成商向数据中心客户销售。整体而言，寒武纪面临着巨大的市场机遇与挑战，未来的发展值得各方密切关注和期待。在智能科技的浪潮中，公司凭借其前沿的边缘智能计算芯片及加速卡业务，正逐步在人工智能行业中崭露头角。针对智能交通、智能零售及智慧城市等应用场景，公司推出的M.2加速卡产品已经引起了众多客户和互联网公司的关注。

在智能计算集群系统方面，公司的业务不仅在手订单饱满，更与多家地方数据中心、行业企业和科研机构进行深入合作洽谈，展现出该业务在2020年的强劲增长势头。基础系统软件业务也被公司看作是一项重要的发展方向，将配合云端智能芯片及加速卡产品线，专门为客户提供定制化的系统软件服务。

经过Wind数据系统的精细筛选，公司选取了七家上市公司作为估值参考。以最近一个交易日为基准日计算，这些可比公司的日均市销率平均值约为35倍。结合公司所处的细分行业领域、拥有的研发技术实力及成长性等特点，给予其2020年32-38倍市销率的估值区间。

基于对公司2020年6-9亿元的收入预测，公司的估值区间计算结果为192亿元至342亿元。这一预估市值分析仅作为公司潜在价值的示意性分析，不构成任何业绩承诺或对未来发行阶段市值的预测。

值得注意的是，公司的头图来源于图虫，为美观和宣传之需。本文为资本邦原创文章，转载时请注明出处及作者，尊重知识产权。

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