东吴证券：Q3消费与经济可能承压

东吴证券分析指出，在7月30日的***局会议中，并未充分涵盖8月初以来Delta疫情的广泛影响。眼下，第三季度消费及经济发展可能面临压力。在此背景下，特别注意到专项债券的供给在8至9月份将显著上升。从发行规模来看，今年前七个月已发行的1.3万亿专项债券仅占据全年预算额度3.6万亿的较小部分。若要实现全年预算目标，未来几个月的月均发行额度需达到惊人的4400亿元。

目前披露的8月份专项债计划发行总额为5637亿，然而截至8月13日，仅发行了919亿，还有高达4718亿的发行额度待完成。从已发行的专项债券的投资领域来看，主要集中在市政产业园、社会事业、保障安居和交通基础设施等传统领域，合计达到9400亿元，占比高达65%，这在一定程度上反映出上半年基建的疲软态势。

从地域分布来看，沿海地区是专项债券的主要投放地，占据了已发行专项债券的近一半。尤其值得关注的是京津冀、长三角、粤港澳等核心区域。根据各省财政厅披露的三季度发债计划，未来一段时间待发行的专项债券主要集中在山东、河北、四川、湖南、云南、广东、湖北、重庆等中西部及北方地区。

市场焦点逐渐转向新基建和国家重大战略项目，但这些领域在已发行专项债券中的占比仅为13%。东吴证券认为这将是下半年基建发展的核心增长点。其中，国家重大战略项目涉及的都市圈建设在“十四五”规划中备受重视，今年已投入1089亿，但仍仅占比较小。发改委近期批准的多项跨区域合作规划也集中在长三角多层次轨交、成渝等地区。生态环保领域也有望在碳中和背景下迎来发展机遇，该领域已发债514亿元。

随着政策不断发力，未来几个月内，这些关键领域将迎来更多的投资机遇。投资者应密切关注后续的政策动向和投资机遇，灵活调整投资策略，积极把握市场脉动。