轻工制造：二片罐企业过往投产的生产线有望陆

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在这片充满创新与发展的金属包装领域，二片罐作为行业新星正崭露头角。自上世纪六十年代美国研发出第一只二片罐以来，这种新型罐型就推动了啤酒、茶饮等行业从传统的三片罐包装向更为先进、环保的二片罐包装的转变。行业发展趋势明朗，前景向好。

在供给端，二片罐产能建设成本相对较高，环保要求的提升使得中小产能运营面临压力。国内龙头企业正积极拓展海外市场，打破成长天花板，为行业发展注入新的活力。在需求端，啤酒罐化带动需求平稳增长，疫情期间电商和商超渠道的销售占比提升，叠加玻璃瓶成本的提高，进一步加速了啤酒罐化的进程。而在成本方面，原材料成本占比较大，尤其是铝价波动对毛利率影响较大。但随铝价下降，毛利率有望得到提升。随着生产线折旧完成，未来折旧减少将提振利润。

回顾历史，我们可以发现一些行业的变迁和企业的成长故事。例如波尔如何通过稳健的并购战略实现弯道超车。起初，的营收规模远超波尔，然而过度激进的并购战略以及行业景气度的下行使其财务压力凸显。而波尔则通过专注的力量，实现了从龙头到巨头的跨越。这给我们启示：在并购过程中要注重战略实施，关注财务压力及并购标的规模。实际上，行业巨头在上世纪九十年代初期就通过并购加速规模扩张，增强议价能力、降低盈利水平波动。但在此过程中，要注意并购带来的财务杠杆压力，以及并购大型标的可能带来的优势。

我们也需要注意一些潜在的风险。如原材料价格的上涨、提价不及预期以及行业整合不及预期等。这些风险都可能对行业产生影响，需要我们保持警惕。二片罐行业正处在一个快速发展的阶段，具有巨大的市场潜力等待挖掘。（东北证券）