天原集团：2万吨三元正极材料布局有望进入国内

公司战略布局动态解析

随着公司一体两翼战略的稳步实施，其业绩增长的蓝图逐渐清晰。该公司不仅致力于填补国内高端产能的空缺，还努力在国内核心供应链中占据一席之地。特别是在新材料与新能源领域的布局，预示了公司未来业绩的强劲增长潜力。

作为国内老牌化工龙头，该公司深知氯碱工艺的重要性，并在此基础上进行了战略延伸。在新材料方向上，PVC-O的布局是PVC业务的自然延伸，而氯化法钛白粉的生产则有助于消化过剩的。新能源方向的三元材料前驱体生产，充分利用了公司的烧碱资源，展示了公司在新能源领域的发展雄心。

值得一提的是，公司所处的地域优势以及与宁德时代的合作经验，使其在新能源产业的角色愈发重要。与宁德时代共同投建的天宜锂业已经正式运行，预示着公司未来有望获得宁德时代的三元正极订单。这不仅将助力公司降低成本，还使其在新能汽车产业链中占据有利位置。

在氯化法钛白粉领域，公司的布局更是展现了其市场洞察力。氯化法钛白粉生产工艺的优越性使得高品质产品供不应求。国内每年需要进口大量此类产品来满足高端需求，公司规划的10万吨产能无疑将为其在激烈的市场竞争中占据一席之地。

尽管面临原材料价格波动、订单签订及新产品推进的不确定性等风险因素，但公司的长远布局及在新材料、新能源领域的深耕，使其未来发展前景值得期待。我们预测，随着公司在建项目的推进，其业绩将在未来几年内实现显著增长。给予“买入”评级，并设定目标价为7.68元（对应2020年1.2倍PB）。

公司的一体两翼战略不仅稳固了其在化工领域的地位，还为其打开了新材料和新能源领域的大门，展现了一个多元化、持续增长的未来蓝图。（中信证券评论）