多因素影响单月业绩下滑 继续关注龙头券商

近日，35家上市券商发布了2018年2月的财务数据。在春节期间，这些券商的业绩经受了一场考验。合并计算，这35家券商合计营业收入达到79亿元，环比下滑了56%，同比也下滑了41%。尽管剔除了部分券商的数据，整体净利润仍然下滑，合计仅有18亿元。面对春节的特殊时间因素，当我们将1-2月的数据合并分析时，虽然实现营收261亿，但同比仍然下滑了6%。

在市场的回调和春节交易日的减少的双重影响下，券商的业务数据呈现全面下滑的趋势。月度日均股基交易额降至4588亿元，环比下降了17%。IPO过会数量也大幅下降，仅有7家，规模和发行数量均大幅下降。再融资发行募资虽然达到917亿，但结构有所变化，其中增发有所回升，其他再融资则显著回落。债券承销总额为913亿元，各类债券承销均有所下滑。

尽管如此，部分大券商仍表现出稳健的业绩。其中，中信系、国君系、华泰系等券商净利润排名靠前。在累计净利润方面，中信同比实现了29%的增长，国君和华泰也实现了小幅增长。这显示出大券商在业绩稳健性方面的优势逐渐凸显。

投行和资管业务的压力可能会持续增大。IPO的严格审核制度使得首发通过率有所下滑，但投行业务的净利润仍有所增长。与此资管子公司也面临一定的压力。随着监管政策的持续推进和金融供给侧改革，我们依然看好龙头大券商的前景。我们认为，在金融股作为低估值蓝筹的背景下，大券商的估值存在提升的空间。多层次资本市场建设有望为券商直接融资业务带来新的机遇，场外期权业务也有望成为未来券商的新增长点。

我们也不能忽视潜在的风险。二级市场的持续低迷和金融监管的超预期变化都可能对行业造成影响。投资者在参与市场时应当保持警惕，做好风险管理。虽然面临一些挑战，但我们依然看好券商行业的未来发展。