九州通：未来股价已被透支？

九州通首日上市交易就实现了惊人的涨幅，股价飙升了46%，动态市盈率更是高达惊人的117倍。这家公司的发行价对应的发行市盈率已经达到了65倍，创下了主板发行市盈率的新高，一时间引起了市场的广泛关注。

在湖北金融博览会上，上海证券交易所的一位高层指出，九州通的发行市盈率如此之高，甚至已经逼近了深圳证券交易所的创业板和中小板的水平。这引发了市场对九州通未来前景的热烈讨论和期待。

九州通的招股说明书揭示了其强大的业绩表现。到2009年底，九州通的销售收入已经飙升至近190亿元，净利润也稳步上升接近3亿元。公司拥有超过七十家子公司，直营和加盟的零售连锁药店数量也已经达到了惊人的近千家。九州通还预计其未来的业绩表现将更加亮眼，预计2011年的销售收入将超过惊人的二百六十亿元，零售连锁药店的数量也将达到一千家左右。

尽管九州通有着如此亮眼的表现和前景，但也并非没有挑战。湘财证券的一位不愿透露姓名的医药行业分析师叶侃指出，九州通的发行价有点偏高，和其他医药连锁概念的公司一样，可能存在透支未来预期业绩的风险。九州通的最大优势在于其庞大的规模和民营体制以及严格的成本控制。其面向的基层市场以及第三终端的优势虽然明显，但也面临着市场竞争激烈的风险。公司业务拓展可能面临低于预期的风险。随着公司业务的不断扩张和管理规模的增大，管理风险也逐渐显现。此前，九州通就曾因管理不善关闭了多家业绩表现不佳的零售药店。值得注意的是，九州通的商业模式仍然显得较为脆弱，其利润主要来源于厂家的返点政策一旦发生变化，公司的业绩成长将面临巨大的挑战。尽管如此九州通依然面临着巨大的机遇和挑战并存的情况值得我们密切关注。