石油石化：油价进一步上涨仍需等待去库周期开

文章概览：

短期油价波动是一个多方博弈的舞台，受需求恢复、供应变化、经济预期、市场情绪等多种因素影响。在欧美疫情不反复的前提下，随着需求的持续复苏，预计将在7月前后启动去库周期，推动下半年油价回升。我们依然看好未来1-2年油价回升至60美元/桶以上。

当前油价回升之路并不平坦。美国经济的悲观预期、供应端的隐忧重新浮现，使得市场情绪受到压制。尽管有热带风暴Cristobal的影响已经过去，供应端可能出现边际增产，但需求恢复进程依然缓慢。当前需求仍是油价走势的主控因素，但自6月起，供应端对油价的影响力也将逐渐显现。

回顾过去，Covid-19疫情爆发以来，需求锐减导致油价跌至底部。自4月下旬欧美复工推动需求进入复苏周期以来，市场情绪逐渐回暖，油价也随之上涨。但展望未来，市场仍需要等待去库周期开启，而利比亚产量恢复可能会在一定程度上拖延这一拐点的到来。

我们预测，在中性假设下，持续去库周期有望在6月底至8月初开启。但这期间仍存在风险，如海外疫情的反复、产油国减产不及预期、中美争端加剧、全球经济及金融系统性风险爆发等，需保持警惕。

对于投资者来说，关注上游龙头中国海洋石油（H）、油服龙头中海油服、聚酯、烯烃龙头恒力石化、桐昆股份、卫星石化以及炼化龙头中国石化（H）、上海石化（H）等将是明智之举。这些公司在油价回升周期中具有较大的潜力与价值。（中信证券观点）

短期油价波动是一场复杂的博弈，涉及多种因素。我们需要密切关注各种动态，以做出明智的投资决策。（完）